[转] 实际利率继续上升预示贵金属弱市
在国债收益率快速攀升的背景下持有贵金属等不生息金融资产的机会成本正在变得越来越高，从而使得持有动机被削弱。
在得以保持在1360美元以上一个短暂的时期以后，近几个交易日贵金属又出现走弱的迹象。和黄金相比更为明显的是白银，纽约白银9月合约目前的波动区间已经侵入到5月20日盘中创出新低时的下影线范围内，距离新一轮下行只有一步之遥。
这种承压的局面与市场预期美联储在退出量化宽松方面已经越来越接近于实际操作有极大的关系。我们注意到，尽管昨天公布的美国新屋开工等数据并不如预期，但似乎贵金属市场完全不为所动。实际上从5月下旬至今，美国中长期互换利率一直在逐渐升高，而持续走高的国债收益率也意味着实际利率正在稳步上行，这种情况意味着，首先，市场对于美联储会实质性收缩量化宽松的规模存在强烈的预期，其次，在收益率快速攀升的背景下持有贵金属等不生息金融资产的机会成本正在变得越来越高，从而使得持有动机被削弱。
从期货市场的角度来看，尽管前一时期黄金在前低附近艰难企稳，但并没有任何迹象表明吸引到买盘参与。CFTC公布的COMEX黄金期货非商业多单在进入到6月以后已经跌破18万手，反倒是非商业空单再度增加，保持在记录高位。缺乏强劲的买盘支撑使黄金市场难以脱离目前的低位区间。与此同时，由黄金概念股组成的ishares msci global gold miners fund基金报价已经下跌至每份11.2931美元的前低水平，相比起白银来说更接近于创出新低。由于对于黄金概念股的估值中隐含着投资者对于黄金价格的预期，因此从这一点上来说也可以看到市场对于黄金价格的基本态度。
对于今天的美联储6月公开市场委员会利率会议，比较广泛的观点认为伯南克会在随后的讲话中谈及更多关于退出宽松政策的实质性内容，并且即便是伯南克最终的表态未如市场预计的那么直接，也不足以吸引买盘进入贵金属市场，因此改变目前的弱市格局依然会非常困难。
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