[原] 宏观行业要点
1. Google 正式公布无人驾驶车原型，智能汽车将在未来改变世界。WWDC 万众瞩目，iOS 8 和Mac OS X 成为会议主角，无硬件产品发布。iOS 8 新增了健康管理系统HealthKit 以及一个健康管理软件Health，并支持耐克等第三方可穿戴产品，可通过Health 软件来收集健康配件的测试数据，告诉使用者身体状况，同时数据也与医疗机构打通成为健康管理平台。苹果还希望进入智能家居领域，推出了HomeKit 功能，希望能让iPhone 成为家里智能设备的遥控器，海尔名列合作厂商名单之中。今年新品iPhone 6 和iWatch 预计将在9 月正式发布。
苹果股价持续走高，海外市场看好苹果新品表现，继续看好苹果周期。从iPhone 4 以来，高端手机市场已经潜藏了很大的换机需求，部分客户在12、13年试用三星以后准备在14 年换回iPhone，特别是由于14 年其他品牌高端产品创新不足，为苹果提供了巨大的挖掘空间。
关注业绩弹性高的欣旺达、环旭电子、安洁科技、立讯精密、大族激光；以及德赛电池、歌尔声学、水晶光电等白马品种。
苹果股价持续走高，海外市场看好苹果新品表现，继续看好苹果周期。从iPhone 4 以来，高端手机市场已经潜藏了很大的换机需求，部分客户在12、13年试用三星以后准备在14 年换回iPhone，特别是由于14 年其他品牌高端产品创新不足，为苹果提供了巨大的挖掘空间。
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2. 本周1200亿正回购和230亿央票到期，今日300亿正回购，本周公开市场有望连续第四周净投放，表明央行未雨绸缪，防止钱荒重演。
3. 中国5月官方非制造业商务活动指数升至55.5，较上月上升0.7个百分点，并创出六个月新高。
4. 5月官方制造业PMI连续三个月回升并创年内新高，自50.4升至50.8，高于预期的50.6。其中新订单指数升1.1个百分点至52.3，为六个月以来最高，预示经济运行进一步向好；采购量指数达到52.3，为今年以来的最高值，显示企业原材料补库趋于积极，开工率趋升；生产指数也升到四个月高点52.8；但库存指数、生产经营活动预期指数回落，则反映企业对未来市场前景预期仍较谨慎，未来经济增长尚不具备明显回升的条件。
生产指数的回升也与发电量增速的反弹一致。再加上购进价格的大幅反弹，预示5月PPI同比降幅将大幅收窄，也从侧面印证5月经济短期企稳。预计5月CPI也将显著反弹至2.7%。
在经济通胀反弹背景下，上周流动性依旧宽松，R007稳定在3.2%的低位，主要源于货币政策宽松预期的加强：一是上周央行正回购规模缩量，二是路透等报道了国开再贷款的消息，三是总理表态加大定向降准等微调政策力度。
在我们看来，虽然货币定向宽松力度加大，但全面宽松依然受阻。从短期看经济企稳、通胀显著反弹，制约货币大幅放松；从长期看，中国负债率高企，货币与经济增长脱节，意味着货币总量并不稀缺，且从R007持续低位看流动性充裕，因而货币全面放松也于事无补，只适合定向宽松以保证资金使用效率。
当前中国经济的真正风险是高利率，1季度金融机构贷款利率超过7%，而GDP名义增速不到8%，意味着企业生存空间被严重挤压。而其根源是存在大量非市场化的融资行为。未来需加快低成本的市政债步伐，替代城投债高无风险利率。同时127号文的全面实施也有望堵住银行资本偷逃，降低国债等低风险资产的收益率。
由于货币与经济关系脱节，而利率已与经济接轨，未来央行数量政策或将逐渐让位于利率政策。降低回购招标利率、定向降准或再贷款降低长债利率、以及降低存贷款基准利率均为可选政策工具，但后者需慎重使用，以防刺激地产泡沫重燃。
（股指短期中性，中期维持看空）
3. 中国5月官方非制造业商务活动指数升至55.5，较上月上升0.7个百分点，并创出六个月新高。
4. 5月官方制造业PMI连续三个月回升并创年内新高，自50.4升至50.8，高于预期的50.6。其中新订单指数升1.1个百分点至52.3，为六个月以来最高，预示经济运行进一步向好；采购量指数达到52.3，为今年以来的最高值，显示企业原材料补库趋于积极，开工率趋升；生产指数也升到四个月高点52.8；但库存指数、生产经营活动预期指数回落，则反映企业对未来市场前景预期仍较谨慎，未来经济增长尚不具备明显回升的条件。
生产指数的回升也与发电量增速的反弹一致。再加上购进价格的大幅反弹，预示5月PPI同比降幅将大幅收窄，也从侧面印证5月经济短期企稳。预计5月CPI也将显著反弹至2.7%。
在经济通胀反弹背景下，上周流动性依旧宽松，R007稳定在3.2%的低位，主要源于货币政策宽松预期的加强：一是上周央行正回购规模缩量，二是路透等报道了国开再贷款的消息，三是总理表态加大定向降准等微调政策力度。
在我们看来，虽然货币定向宽松力度加大，但全面宽松依然受阻。从短期看经济企稳、通胀显著反弹，制约货币大幅放松；从长期看，中国负债率高企，货币与经济增长脱节，意味着货币总量并不稀缺，且从R007持续低位看流动性充裕，因而货币全面放松也于事无补，只适合定向宽松以保证资金使用效率。
当前中国经济的真正风险是高利率，1季度金融机构贷款利率超过7%，而GDP名义增速不到8%，意味着企业生存空间被严重挤压。而其根源是存在大量非市场化的融资行为。未来需加快低成本的市政债步伐，替代城投债高无风险利率。同时127号文的全面实施也有望堵住银行资本偷逃，降低国债等低风险资产的收益率。
由于货币与经济关系脱节，而利率已与经济接轨，未来央行数量政策或将逐渐让位于利率政策。降低回购招标利率、定向降准或再贷款降低长债利率、以及降低存贷款基准利率均为可选政策工具，但后者需慎重使用，以防刺激地产泡沫重燃。
（股指短期中性，中期维持看空）
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