[原] 宏观行业要点
1. 欧洲央行将关键再融资利率从0.25%降至0.1%，将存款利率降低至-0.1%，成为史上首家实施负利率的主要央行，意味着央行将向在其账上隔夜存款的商业银行收取利息。 隔夜贷款利率从0.75%削减35个基点至0.40%。新利率将自6月11日起生效。德拉吉表示将结束SMP冲销（停止冲销将为其银行系统增加1650亿欧元的流动性）、准备实施欧版QE（ABS购买），引入4000亿欧元的更长期LTRO。此外，本应持续到2015年7月的固定利率完全配额延长至2016年末。央行并承诺在必要时进一步行动。
我们认为：
1）欧元区一季度GDP仅增0.2%，5月通胀率降至0.5%，通缩风险进一步增加，加剧欧央行宽松压力。欧洲央行还下调2014年欧元区GDP至1.0%，并调降了2016年底前所有通胀预期，今年通胀率从3月的预测1.0%降至0.7%。
2）强势的欧元削弱了欧元区经济增长的动能，LTRO即将到期带来的流动性紧缩，都亦推动欧央行出台宽松政策。
3）欧元区进入负利率时代，参考丹麦经验，短期内负利率将有助于压低汇率，但未必能刺激信贷需求，长期效果或有限。
4）长期来看，第一，负利率只是迫使银行增加信贷供给，而非刺激信贷需求端的增长，或将降低银行盈利。第二，负利率可能会提升投资者风险厌恶情绪，进而降低信贷需求。第三，银行可能将存款负利率的成本，转嫁给融资方，增加借贷成本，进而信贷需求也未必能得到预期的刺激。
我们认为，欧洲央行不同类型的宽松政策，对欧元走势影响会不同。总体来看，在欧洲央行进行实质性资产购买QE之前，欧元汇率或小幅走低，但出现根本性逆转的时刻或低于市场预期。欧洲放水，美国收水使得欧元汇率进入下降通道，继续看多美元指数，看空黄金。
我们认为：
1）欧元区一季度GDP仅增0.2%，5月通胀率降至0.5%，通缩风险进一步增加，加剧欧央行宽松压力。欧洲央行还下调2014年欧元区GDP至1.0%，并调降了2016年底前所有通胀预期，今年通胀率从3月的预测1.0%降至0.7%。
2）强势的欧元削弱了欧元区经济增长的动能，LTRO即将到期带来的流动性紧缩，都亦推动欧央行出台宽松政策。
3）欧元区进入负利率时代，参考丹麦经验，短期内负利率将有助于压低汇率，但未必能刺激信贷需求，长期效果或有限。
4）长期来看，第一，负利率只是迫使银行增加信贷供给，而非刺激信贷需求端的增长，或将降低银行盈利。第二，负利率可能会提升投资者风险厌恶情绪，进而降低信贷需求。第三，银行可能将存款负利率的成本，转嫁给融资方，增加借贷成本，进而信贷需求也未必能得到预期的刺激。
我们认为，欧洲央行不同类型的宽松政策，对欧元走势影响会不同。总体来看，在欧洲央行进行实质性资产购买QE之前，欧元汇率或小幅走低，但出现根本性逆转的时刻或低于市场预期。欧洲放水，美国收水使得欧元汇率进入下降通道，继续看多美元指数，看空黄金。
2. 据路透：青岛港融资骗贷事件持续发酵，继南非标准银行承认蒙受损失之后，渣打银行则直接叫停针对部分中国新客户的金属融资业务。随着青岛港对铜铝等金属库存和质押品调查的深入，银行和贸易商纷纷着手审查金属融资风险敞口。
（融资性需求受打击，推高融资成本）
3. 国家发改委体改司于本周三和下周分别召集发电企业与权威专家召开座谈会，征求对电力体制改革(电改)方案的意见。此前，针对电网公司的座谈会已开，接下来还将陆续征求地方政府意见。这意味着备受关注的电改有望进一步向前推进。对此，相关电力企业和了解电改进展的专家告诉记者，目前征求意见的方案与之前陆续披露的内容变化不大，未来的推进速度要看市场的核心作用能否配套。
2002年便颁布了被业内称为“5号文”的电力市场化改革方案。当时，方案提出政企分开、厂网分开、主辅分离、输配分开、竞价上网的电力工业改革方向，要求打破垄断，引入竞争，建立社会主义电力市场经济体制，力度可谓空前。
然而，10余年过去了，电力体制改革却“雷声大、雨点小”。直至去年，相关层面终于开始不断释放出要加快电改的信号。
（电改推进加速电力公用事业竞争偏负面，看价格是否市场化）
（融资性需求受打击，推高融资成本）
3. 国家发改委体改司于本周三和下周分别召集发电企业与权威专家召开座谈会，征求对电力体制改革(电改)方案的意见。此前，针对电网公司的座谈会已开，接下来还将陆续征求地方政府意见。这意味着备受关注的电改有望进一步向前推进。对此，相关电力企业和了解电改进展的专家告诉记者，目前征求意见的方案与之前陆续披露的内容变化不大，未来的推进速度要看市场的核心作用能否配套。
2002年便颁布了被业内称为“5号文”的电力市场化改革方案。当时，方案提出政企分开、厂网分开、主辅分离、输配分开、竞价上网的电力工业改革方向，要求打破垄断，引入竞争，建立社会主义电力市场经济体制，力度可谓空前。
然而，10余年过去了，电力体制改革却“雷声大、雨点小”。直至去年，相关层面终于开始不断释放出要加快电改的信号。
（电改推进加速电力公用事业竞争偏负面，看价格是否市场化）
4. 两位消息人士透露，中国数家中小型金融机构已于近期获得1,000亿元人民币再贷款，定点投向于农村建设。该笔再贷款已于上个月底收到。“这次的1,000亿是定向中小银行，家数比较多，重点应该是支持三农。
（照此计算今年已经累计投放5000亿再贷款，相当于一次降准50BP）
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