[原] 宏观行业要点
1. 央行6 月16 日起对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金率0.5 个百分点。估算此次定向降准释放流动性约500-1000亿，降准覆盖面较上次广泛。此次定向降准体现总理的政策精神，鼓励资金更多地支持实体经济，投向“三农”和小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节，旨在促进信贷结构优化。我们判断未来定向宽松政策仍然有望持续，比如加大再贷款规模等。
当经济有效需求不足之时，单纯的货币数量宽松政策之下，资金将滞留在银行间，传导机制受阻，很难对经济做贡献，刺激需求必须降低融资成本，利率政策作用将更加显著。目前可选的利率政策包括：减少长债供应压低长端利率，降低正回购利率，或者直接降低存贷款基准利率。
此定向降准难以催生全面宽松。IPO重启受到证监会严格窗口指导，对于市场影响有限。市场未来的关注点依然在房地产风险的继续释放，风险溢价提升的大背景下，市场中期走势依然将震荡向下寻底。
当经济有效需求不足之时，单纯的货币数量宽松政策之下，资金将滞留在银行间，传导机制受阻，很难对经济做贡献，刺激需求必须降低融资成本，利率政策作用将更加显著。目前可选的利率政策包括：减少长债供应压低长端利率，降低正回购利率，或者直接降低存贷款基准利率。
此定向降准难以催生全面宽松。IPO重启受到证监会严格窗口指导，对于市场影响有限。市场未来的关注点依然在房地产风险的继续释放，风险溢价提升的大背景下，市场中期走势依然将震荡向下寻底。
2. 2013年全国城镇家庭住房空置率高达22.4%。中国家庭金融调查与研究中心主任、西南财经大学经济学院院长甘犁10日拟发布的《城镇家庭住房空置率及住房市场发展趋势 2014》报告中，将公布这一数据。甘犁在微博证实了这一信息，并称空置住房占用了全国城镇家庭总资产的11.8%，4.2万亿银行住房贷款沉淀于空置住房。
（未来房价下跌压力加大）
（未来房价下跌压力加大）
3. 央行公开市场今日进行400亿28天期正回购操作。本周1840亿正回购到期，公开市场有望连续第5周净投放。
4. 中国5月PPI年率-1.4%，预期-1.5%，前值-2.0%。
中国5月CPI年率+2.5%，预期+2.4%，前值+1.8%
（通胀压力不大，有通缩风险）
中国5月CPI年率+2.5%，预期+2.4%，前值+1.8%
（通胀压力不大，有通缩风险）
5. 央行有关负责人表示，当前流动性总体适度充裕，货币政策的基本取向没有改变。央行将继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理适度增长，促进经济健康平稳运行。
相比其他部委，中国央行对刺激经济的立场始终更为谨慎。消息人士透露，央行迄今仍强烈反对降息，强调信贷激增将致使债务进一步膨胀，导致资金流向房地产等亟需现金的过剩行业。这些泡沫破裂将造成贷款坏账激增。上周四，央行调查统计司司长盛松成也表示，中国企业对债务融资的依赖较大、杠杆率水平较高，继续加杠杆将增加宏观经济脆弱性，因此，货币政策不存在大幅放松的空间。
相比其他部委，中国央行对刺激经济的立场始终更为谨慎。消息人士透露，央行迄今仍强烈反对降息，强调信贷激增将致使债务进一步膨胀，导致资金流向房地产等亟需现金的过剩行业。这些泡沫破裂将造成贷款坏账激增。上周四，央行调查统计司司长盛松成也表示，中国企业对债务融资的依赖较大、杠杆率水平较高，继续加杠杆将增加宏观经济脆弱性，因此，货币政策不存在大幅放松的空间。
6. 易居研究院：截至5月底，35个城市新建商品住宅库存总量环比增长2.7%，同比增长20.1%。库存再创历史新高。
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