[原] 宏观行业要点
1. 承德露露（000848）深度报告：果仁核桃发展势头好，积极关注旺季来临前的投资机会，未来12个月目标价28.4 元，重申“买入”评级
我们维持盈利预测，预计14-16 年EPS 为0.88 元和1.05 元和1.26 元，分别增长31.5%、20.3%和19.9%，对应14-16 年PE 分别为22/18/15 倍。目前海外类似植物蛋白饮料公司如港股维他奶国际（0345.HK）、美股WhiteWave(NYSE:WWAV)14 年PE 分别为29 倍及31 倍；我们认为，沪港通背景下，随着下半年估值切换及消费
旺季的来临，伊利、双汇的估值修复将带动露露等其他大众品龙头估值的提升。公司所在的植物蛋白行业处于快速成长期，行业空间近千亿而公司市值不足百亿，新品果仁核桃放量有望带动估值提升。参照食品饮料大众品龙头估值，我们给予公司15 年27 倍PE，未来12 个月目标价28.4 元，目前仍有41%上涨空间，重申“买入”评级。
我们维持盈利预测，预计14-16 年EPS 为0.88 元和1.05 元和1.26 元，分别增长31.5%、20.3%和19.9%，对应14-16 年PE 分别为22/18/15 倍。目前海外类似植物蛋白饮料公司如港股维他奶国际（0345.HK）、美股WhiteWave(NYSE:WWAV)14 年PE 分别为29 倍及31 倍；我们认为，沪港通背景下，随着下半年估值切换及消费
旺季的来临，伊利、双汇的估值修复将带动露露等其他大众品龙头估值的提升。公司所在的植物蛋白行业处于快速成长期，行业空间近千亿而公司市值不足百亿，新品果仁核桃放量有望带动估值提升。参照食品饮料大众品龙头估值，我们给予公司15 年27 倍PE，未来12 个月目标价28.4 元，目前仍有41%上涨空间，重申“买入”评级。
2. 基础化工：“低盈利”确保基本面见底，“低估值”“低仓位”带来股价安全边际。上调行业评级至看好，沿三种不同供需状态寻找向上弹性：
供需已趋势性好转：推荐由竞争转向合作的PTA（首推桐昆股份，测算6、7 月份单月盈利均在1 亿元左右vs 63亿市值，0.96XPB，推荐恒逸石化、荣盛石化、海利得）、经典供需反转的玻纤（推荐中国玻纤）、受益盐业行业改革的食用盐（推荐新都化工，关注云南盐化、兰太实业、鲁北化工）。
供需确定将趋势性好转：风电、光伏、特高压、高铁“四小龙”受益定向刺激，需求明显恢复，驱动上游原材料需求与盈利明显好转，推荐回天新材、时代新材，关注东材科技、德威新材、裕兴股份、九鼎新材。
供需有所好转，业绩弹性大：继续建议关注产品价格确定见底后反弹、股价跌幅较大、低PB、P/S 小（业绩弹性大）的个股，推荐华鲁恒升，关注云天化、湖北宜化、滨化股份。
供需已趋势性好转：推荐由竞争转向合作的PTA（首推桐昆股份，测算6、7 月份单月盈利均在1 亿元左右vs 63亿市值，0.96XPB，推荐恒逸石化、荣盛石化、海利得）、经典供需反转的玻纤（推荐中国玻纤）、受益盐业行业改革的食用盐（推荐新都化工，关注云南盐化、兰太实业、鲁北化工）。
供需确定将趋势性好转：风电、光伏、特高压、高铁“四小龙”受益定向刺激，需求明显恢复，驱动上游原材料需求与盈利明显好转，推荐回天新材、时代新材，关注东材科技、德威新材、裕兴股份、九鼎新材。
供需有所好转，业绩弹性大：继续建议关注产品价格确定见底后反弹、股价跌幅较大、低PB、P/S 小（业绩弹性大）的个股，推荐华鲁恒升，关注云天化、湖北宜化、滨化股份。
3. 新能源汽车最新观点：持续推荐众泰锂电池供应商多氟多（002407）；沧州明珠（002108）正在进入业绩估值双升通道；中德合作电动车对均胜电子（600699）未来意义深远；公交电动化趋势下松芝股份（002454）未来仍将稳步增长；战略转型成功的比亚迪（002594）仍将引领新能源技术浪潮。
4. 实体经济观察：
需求：下游地产、乘用车销售近期继续低迷，家电尚可，纺织、商贸弱复苏。中游钢铁需求尚可，水泥续跌，化工弱。上游煤炭需求弱。交运仅货运尚可。
价格：14年7月百城房价续跌。上周生产资料价格继续下滑。
库存：下游地产、乘用车库存仍高，家电尚可。中游钢铁库存回落，化工微降，水泥仍高。上游煤炭、有色库存仍高。
下游行业：地产：上周新房销售回升、库销比回落，7月百城房价续跌。乘用车：7月销量料将回滑，库存预警指数大幅回落。家电： 6月冰箱销售旺季不旺，洗衣机销售微增。
中游行业：钢铁：上周钢价震荡走平，螺纹社会库存去化速度放缓。水泥：价格环比跌幅扩大，库容比微幅回落但仍处高位。化工：上周价格平中有跌，涤纶库存可用天数续降。电力：7月中观数据显示，工业增速料将回落。
上游和交通运输：煤炭：上周煤价继续下跌，港口及产地库存继续回落。有色：上周铜、铝价格小幅回落，库存铜回升、铝回落。
大宗商品：上周Brent、WTI小幅回落，CRB小幅回落，美元继续上升。交通运输：上周航空客运增速小幅下滑，BDI、CCFI小幅回升。
需求：下游地产、乘用车销售近期继续低迷，家电尚可，纺织、商贸弱复苏。中游钢铁需求尚可，水泥续跌，化工弱。上游煤炭需求弱。交运仅货运尚可。
价格：14年7月百城房价续跌。上周生产资料价格继续下滑。
库存：下游地产、乘用车库存仍高，家电尚可。中游钢铁库存回落，化工微降，水泥仍高。上游煤炭、有色库存仍高。
下游行业：地产：上周新房销售回升、库销比回落，7月百城房价续跌。乘用车：7月销量料将回滑，库存预警指数大幅回落。家电： 6月冰箱销售旺季不旺，洗衣机销售微增。
中游行业：钢铁：上周钢价震荡走平，螺纹社会库存去化速度放缓。水泥：价格环比跌幅扩大，库容比微幅回落但仍处高位。化工：上周价格平中有跌，涤纶库存可用天数续降。电力：7月中观数据显示，工业增速料将回落。
上游和交通运输：煤炭：上周煤价继续下跌，港口及产地库存继续回落。有色：上周铜、铝价格小幅回落，库存铜回升、铝回落。
大宗商品：上周Brent、WTI小幅回落，CRB小幅回落，美元继续上升。交通运输：上周航空客运增速小幅下滑，BDI、CCFI小幅回升。
5. 化肥行业：磷肥出口量增加、价格上涨，关注磷肥生产企业。国内磷肥价格已出现了长期低迷，在国际磷肥价格及原料价格上涨的带动下，国内磷肥价格有望出现上涨，同时磷肥出口量的大幅增加有利于缓解国内的过剩产能，关注业绩弹性大的磷肥生产企业及磷矿石生产企业，如云天化、湖北宜化、兴发集团等。
6. 银行：媒体报道7月信贷或低于预期，短期或有调整，7月数据不改变全年判断，降低融资成本基调下，下半年流动性、信贷维持平稳温和，关注调整后的机会。
7. 房地产行业服务链专题报告：伴随近几年新房市场进入平稳发展期后，存量房市场的大量潜在价值开始进入大众视野。通过跨界研究，我们重点关注房地产服务产业链以下领域公司，包括世联行，彩生活，捷顺科技，美的集团，青岛海尔，华夏幸福，诺亚财富。
8. 8月4 日，国家发改委反垄断调查小组突击调查奔驰上海办事处，进行反垄断调查。8月5 日，媒体报道克莱斯勒和奥迪相继接到反垄断调查处罚。预示着国家对汽车行业反垄断调查逐步升温，零部件可能会是下一个反垄断重点。售后维修和保险或也会成为反垄断调查对象。反垄断调查将有效的消除汽车价格制定、汽车交易和汽车使用过程中的成本，从而促进汽车销量的增长。从12 个月左右的时间来考量，我们认为反垄断将对零部件企业和乘用车中的龙头企业形成较大的利好。
重点推荐均胜电子、信质电机、宁波华翔、亚太股份、上汽集团、长城汽车。重点关注京威股份、精锻科技。
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