[原] 宏观行业要点
1. 近日尚福林首次提出，下一步将推进银行业混合所有制改革。这意味着银行业的国企混合所有制改革正式破题。
(利好银行业)
(利好银行业)
2. 国泰君安：看好互联网运营商从O2O（云+端）向OPO（云+管+端）的升级，结合海外互联网企业的发展经验，管道的价值正日益体现，认为国内基础网络的价值也将获得重估，维持通信行业“增持”评级，受益标的中国联通、鹏博士。中国联通在3G时代凭借WCDMA及iPhone终端所建立的品牌优势已不容忽视，以此轮国企改革及引入混合所有制为契机，市场对中国联通将存在价值重估的预期。鹏博士的TOP20000进度和大宽带进度将超市场预期，预计鹏博士的TOP20000计划有望在2015年完成，其大宽带用户数到2016年预计将达到540万。
3. 行业观察：
下游消费品行业 – 房产销售现企稳迹象
1）瑞银跟踪的41个商品房市场7月周均成交4.4万套（环比持平于6月），同比下降15%，跌幅缩小。上周一、二、三线城市销量分别上升30%，2%和4%。房价环比下跌城市达76个，为2011年至今下跌范围最广水平。多城市陆续取消限购，短期内提振了一定的需求； 2）乘用车行业处于淡季，7月前三周瑞银跟踪重点整车制造商销量同比增7.4%（经调整），经销商库存环比上升至2.1个月，降价车型占比73%，高于前期的69%。
中游周期性行业 – 7月各旬发电量数据连续回升
中游行业的唯一亮点在于：7月下旬发电量同比增速回升至4.9%（上旬0.3%，中旬为3.5%）。钢铁、工程机械、重卡、建筑装饰行业景气度与之前持平。全国水泥均价继续下跌，华东地区高标水泥价格跌至316元/吨，库容比在71%左右，淡季需求维持疲弱。
上游资源行业 – 关注有色行业淡季效应
动力煤与焦煤价格继续下跌，库存有企稳的迹象。秦皇岛5500大卡动力煤价格降至475元/吨（前期为490元/吨），库存下降5.7%至683万吨。焦煤价格跌3.5%至820元/吨，钢厂与焦化厂库存继续稳定在13万吨。工业金属铜价最近高位盘整，铜库存减少7%至14.6万吨。从6月开始汽车、空调销售进入淡季，6月份铜杆企业的开工率约为78%，铜管企业开工率约为90%（环比均下行5 ppt），显示市场需求环比下行的季节特征出现。
下游消费品行业 – 房产销售现企稳迹象
1）瑞银跟踪的41个商品房市场7月周均成交4.4万套（环比持平于6月），同比下降15%，跌幅缩小。上周一、二、三线城市销量分别上升30%，2%和4%。房价环比下跌城市达76个，为2011年至今下跌范围最广水平。多城市陆续取消限购，短期内提振了一定的需求； 2）乘用车行业处于淡季，7月前三周瑞银跟踪重点整车制造商销量同比增7.4%（经调整），经销商库存环比上升至2.1个月，降价车型占比73%，高于前期的69%。
中游周期性行业 – 7月各旬发电量数据连续回升
中游行业的唯一亮点在于：7月下旬发电量同比增速回升至4.9%（上旬0.3%，中旬为3.5%）。钢铁、工程机械、重卡、建筑装饰行业景气度与之前持平。全国水泥均价继续下跌，华东地区高标水泥价格跌至316元/吨，库容比在71%左右，淡季需求维持疲弱。
上游资源行业 – 关注有色行业淡季效应
动力煤与焦煤价格继续下跌，库存有企稳的迹象。秦皇岛5500大卡动力煤价格降至475元/吨（前期为490元/吨），库存下降5.7%至683万吨。焦煤价格跌3.5%至820元/吨，钢厂与焦化厂库存继续稳定在13万吨。工业金属铜价最近高位盘整，铜库存减少7%至14.6万吨。从6月开始汽车、空调销售进入淡季，6月份铜杆企业的开工率约为78%，铜管企业开工率约为90%（环比均下行5 ppt），显示市场需求环比下行的季节特征出现。
4. 食品饮料：原奶价格暴跌，利好下游企业。1H2014全球原奶市场供过于求，因此各国原奶价格均下降，国外产量增长明显，因此我们判断3Q进入旺季，原奶价格也难以大涨。关注伊利股份。
5. 电子：可穿戴市场启动在即，相关公司将显著受益。2014年为可穿戴设备爆发元年，未来将进入快速成长期。重点看好SIP模组封装，柔性屏以及封装轻薄化封装环节。关注环旭电子、*ST合泰、华天科技、晶方科技、中京电子。
6. 非银金融：7月保费预测：太保平安继续高歌猛进。预计人寿/平安/太保/新华1~7月个险新单同比14%/18%/36%/20%，继续保持两位数高增长。保险行业基本面显著回暖、估值仍处于底部，递延税、偿二代等政策将成为催化剂。首选中国太保。
7. 碧水源：公司14 年上半年实现营业总收入9.94 亿，同比增长20.79%；归属于上市公司股东的净利润1.36亿，同比增长33%；基本每股收益0.13 元。符合预期。
上半年污水处理整体解决方案收入占比提升，拉高毛利率水平；外埠地区业务收入增速显著。14H1，公司污水处理整体解决方案实现营业收入6.22 亿，收入占比62.6%，13 年同期该业务收入占比43%。污水处理整体解决方案收入占比提升拉高了整体毛利率水平。公司在外埠地区的布局成效显著，14H1 外埠地区实现收入5.65 亿，收入占比56.8%，同比13 年增长138.61%。
依然看好未来2-3 年市政污水膜法技术的推广，目前，市政污水领域膜法占比仅4%，短期看不到天花板，而碧水源在市政污水膜法市场的占有率高达70-80%，将最大受益于市政污水膜法技术的推广。饮用水领域（包括自来水厂改造和家用净水器）和工业水处理领域膜技术的应用空间更大，基数更小，碧水源过去几年技术进步的速度和市场能力让我们相信，公司对新市场的拓展是值得期待的！维持盈利预测，14-15 年每股收益分别为1.11 元、1.45 元，目前股价对应14-15 年PE 分别为25 倍、19 倍，处于历史低位，重申“买入”评级。
上半年污水处理整体解决方案收入占比提升，拉高毛利率水平；外埠地区业务收入增速显著。14H1，公司污水处理整体解决方案实现营业收入6.22 亿，收入占比62.6%，13 年同期该业务收入占比43%。污水处理整体解决方案收入占比提升拉高了整体毛利率水平。公司在外埠地区的布局成效显著，14H1 外埠地区实现收入5.65 亿，收入占比56.8%，同比13 年增长138.61%。
依然看好未来2-3 年市政污水膜法技术的推广，目前，市政污水领域膜法占比仅4%，短期看不到天花板，而碧水源在市政污水膜法市场的占有率高达70-80%，将最大受益于市政污水膜法技术的推广。饮用水领域（包括自来水厂改造和家用净水器）和工业水处理领域膜技术的应用空间更大，基数更小，碧水源过去几年技术进步的速度和市场能力让我们相信，公司对新市场的拓展是值得期待的！维持盈利预测，14-15 年每股收益分别为1.11 元、1.45 元，目前股价对应14-15 年PE 分别为25 倍、19 倍，处于历史低位，重申“买入”评级。
8. 2014 年8 月4 日，国家发展改革委员会副主任、国家能源局局长吴新雄在浙江省嘉兴市组织召开分布式光伏发电现场交流会表示，中国将确保2014 年全年新增光伏发电并网容量1,300 万千瓦以上，较此前1,000 万千瓦的目标上调30%。考虑到即将到来的光伏装机热潮，重申对兴业太阳能、保利协鑫和卡姆丹克太阳能的“推荐”评级。关注A 股阳光电源、林洋电子、海润光伏。
9. 农业：中金认为下半年三类企业将有投资机会：1）受益价格回升和成本回落的养殖、饲料板块；个股推荐依次为圣农发展、新希望、益生股份、大北农，可关注正邦科技和牧原股份；2）受益涨价预期的糖业股；建议关注南宁糖业；3）受益成本回落的啤酒与乳制品企业。
10. 安信：电子：坚定认为全面配置电子板块时机到来。
现在配置电子板块，到底赚什么钱？
1），赚估值切换的钱，目前大市值公司估值普遍对应明年13-15倍，中等市值对应明年20-24倍，在明年业绩可靠增长预期下，大市值将切换到明年20倍，中等和小市值切换到明年30倍以上；
2），赚电子产业持续全球扩张的逻辑，在人、资本、技术和市场四个因素驱动下，产业全球扩张逻辑未来3-5年有效；
3），赚下游持续电子化、智能化的逻辑，无论是苹果的持续扩张带来的消费电子创新和数据流挖掘，还是家居、led、汽车、军工、工业领域，下游的成长逻辑是确定的，上一波苹果行情是快而迅猛，未来三年苹果展现的是不断超预期的过程。
4），赚的是电子产业整合的趋势，无论是同行业的并购，海外整合，还是软硬整合，电子的整合趋势已经开始，我们认为未来会持续，这也是海外电子产业发展的必由之路。
5）、赚的是三季度业绩拐点的钱，三季度看，在苹果大力度备货拉动下，行业整体供需趋紧，智能手机换机开始，上市公司储备的新产品和新业务开始发力，业绩趋势开始向上，并延续到明年。
综合以上，大市值公司首推歌尔声学、海康威视、大华股份、大族激光、立讯精密、三安光电、东旭光电。歌尔声学未来的下游逻辑是可穿戴产品、智能音箱、汽车电子和苹果的扩张，产品的横向逻辑天线、fpc、mems、连接器都开始兑现，新一轮成长周期到来；海康威视和大华股份从硬件产品向解决方案的升级，正是把握了视频的海量信息的深度挖掘价值，市场容量是摄像头和dvr的两倍以上；大族激光三季度开始业绩超预期，将成为机器人平台；立讯精密明年三个超预期是iphone用无线充电、智能耳机和fpc。中等市值首推欣旺达、中航光电、长盈精密、水晶光电、安洁科技、德赛电池、超声电子、法拉电子、长信科技；小市值首推大立科技、金龙机电、硕贝德、华灿光电、兴森科技、铜峰电子、晶方科技。
现在配置电子板块，到底赚什么钱？
1），赚估值切换的钱，目前大市值公司估值普遍对应明年13-15倍，中等市值对应明年20-24倍，在明年业绩可靠增长预期下，大市值将切换到明年20倍，中等和小市值切换到明年30倍以上；
2），赚电子产业持续全球扩张的逻辑，在人、资本、技术和市场四个因素驱动下，产业全球扩张逻辑未来3-5年有效；
3），赚下游持续电子化、智能化的逻辑，无论是苹果的持续扩张带来的消费电子创新和数据流挖掘，还是家居、led、汽车、军工、工业领域，下游的成长逻辑是确定的，上一波苹果行情是快而迅猛，未来三年苹果展现的是不断超预期的过程。
4），赚的是电子产业整合的趋势，无论是同行业的并购，海外整合，还是软硬整合，电子的整合趋势已经开始，我们认为未来会持续，这也是海外电子产业发展的必由之路。
5）、赚的是三季度业绩拐点的钱，三季度看，在苹果大力度备货拉动下，行业整体供需趋紧，智能手机换机开始，上市公司储备的新产品和新业务开始发力，业绩趋势开始向上，并延续到明年。
综合以上，大市值公司首推歌尔声学、海康威视、大华股份、大族激光、立讯精密、三安光电、东旭光电。歌尔声学未来的下游逻辑是可穿戴产品、智能音箱、汽车电子和苹果的扩张，产品的横向逻辑天线、fpc、mems、连接器都开始兑现，新一轮成长周期到来；海康威视和大华股份从硬件产品向解决方案的升级，正是把握了视频的海量信息的深度挖掘价值，市场容量是摄像头和dvr的两倍以上；大族激光三季度开始业绩超预期，将成为机器人平台；立讯精密明年三个超预期是iphone用无线充电、智能耳机和fpc。中等市值首推欣旺达、中航光电、长盈精密、水晶光电、安洁科技、德赛电池、超声电子、法拉电子、长信科技；小市值首推大立科技、金龙机电、硕贝德、华灿光电、兴森科技、铜峰电子、晶方科技。
11. 接近发改委人士透露，上网电价下调政策已敲定，下调幅度在0.01元/千瓦时左右，具体下调时间未最终确定。尽管遭到发电系统集体反对，上网电价最终将如期下调。此次下调主要受近期煤价持续走跌影响，煤电联动机制是本次调价的主要因素。专家称，对五大发电集团，每家下半年将损失十几个亿。
（利空电力股）
（利空电力股）
12. 央行公开市场本周净回笼200亿元人民币，上周为净回笼110亿元人民币。
13. 高善文：A股的常年低估值，打一个不太恰当的比方，就像强大的地心引力，把指数禁锢住”，要打破这个地心引力，则需要各种因素交织的“三级推力”。
近期信贷市场转折便成为“一级推动力”。6月以后银行信贷供应意愿上升，社会融资放量，导致银行间市场无风险利率上升以及各项信贷指标的上升，而这种流动性宽松局面对于股票是利好刺激，“但是这一过程不具有可持续性，也许能维持二三个月”。
而第二季推进局面则需要看实体经济是否出现切实恢复的迹象，也许包括PPI的改善，工业和发电趋势回升，或者房地产销售的好转，这样市场将进入由基本面推动预期所产生的上涨，“出现这一情况的概率偏大，但需要等待数据确认”。
第三季推动力则需要有两种力量的交汇，即私人部门投资可持续的回升和各项经济深化改革措施的落实到位，但是“实现的时间和效果具有不确定性”。
房地产趋势是向下的，但不排除短期会出现反弹；今年一季度的真实GDP可能是未来几年的GDP底部，一季度经济下滑是三种力量叠加的结果：国外经济弱、房地产投资弱、基建也不强。所以明年经济会比今年好。
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