[原] 宏观行业要点
1. 农林牧渔：
养殖户在5-7月份资金情况并没有得到本质缓解，这是造成后备母猪补栏持续低迷，母猪价格并未跟随生猪价格上涨的根本原因。我们预计7月能繁母猪存栏将进入二次加速下降期，并创历史新低，当前来看，肥猪供应少、消费旺季到来，猪价3季度将加速上涨，预计于9月涨至年内高点（16-17元/公斤），畜禽养殖板块第二波上涨期刚刚开始，继续坚定看好畜禽（猪+鸡等）周期反转，一揽子推荐“四大白”（牧原、雏鹰、圣农、新希望），“五小黑”（正邦、益生、天邦、*ST民和、唐人神）；推荐后周期养殖投入品标的，饲料（大北农、新希望、通威)，疫苗（天康、金宇）等。
养殖户在5-7月份资金情况并没有得到本质缓解，这是造成后备母猪补栏持续低迷，母猪价格并未跟随生猪价格上涨的根本原因。我们预计7月能繁母猪存栏将进入二次加速下降期，并创历史新低，当前来看，肥猪供应少、消费旺季到来，猪价3季度将加速上涨，预计于9月涨至年内高点（16-17元/公斤），畜禽养殖板块第二波上涨期刚刚开始，继续坚定看好畜禽（猪+鸡等）周期反转，一揽子推荐“四大白”（牧原、雏鹰、圣农、新希望），“五小黑”（正邦、益生、天邦、*ST民和、唐人神）；推荐后周期养殖投入品标的，饲料（大北农、新希望、通威)，疫苗（天康、金宇）等。
2. 宏观：
1）7月财政收入增速6.9%，较上月小幅回落，其中地方增速快于中央；中央收入增速仅4.7%，源于扩大营改增和高基数等因素的影响；地方收入增速9.1%。2）分项收入中增值税、消费税、关税增速超过10%；出口退税增速回落至2.9%。3）7月财政支出增速大幅回落至9.6%，中央快于地方，主要用于交通运输、医疗卫生、农林水事务等领域。4）财政收入、支出增速均放缓，微刺激力度减弱。
1）7月财政收入增速6.9%，较上月小幅回落，其中地方增速快于中央；中央收入增速仅4.7%，源于扩大营改增和高基数等因素的影响；地方收入增速9.1%。2）分项收入中增值税、消费税、关税增速超过10%；出口退税增速回落至2.9%。3）7月财政支出增速大幅回落至9.6%，中央快于地方，主要用于交通运输、医疗卫生、农林水事务等领域。4）财政收入、支出增速均放缓，微刺激力度减弱。
3. 电子：
强推半导体行业投资机会。1）行业景气度上升；2）半导体产业正在发生着第三次大转移；3）半导体产业是对信息安全、国民经济极其重要的战略性产业。主要推荐标的：华天科技，成本优势+TSV封装；关注长电科技，潜在业绩反转+政策扶持。
强推半导体行业投资机会。1）行业景气度上升；2）半导体产业正在发生着第三次大转移；3）半导体产业是对信息安全、国民经济极其重要的战略性产业。主要推荐标的：华天科技，成本优势+TSV封装；关注长电科技，潜在业绩反转+政策扶持。
4. 非银：
反弹行情中首推券商。自大盘连续反弹，我们坚定看好券商作为反弹龙头。推荐互联网券商（东吴、锦龙、国金）、低估值券商（中信、招商、国元）、券商相关股（同花顺）。
5. 中工国际（002051）——正渗透技术实现商业化，进军近千亿水处理市场
子公司沃特尔引进的正渗透技术在中国的商业化应用正式开启：近日，中工国际控股子公司北京沃特尔水技术股份有限公司与华能国际电力股份有限公司共同签订了国内首个运用正渗透技术的废水“零排放”项目——长兴电厂“上大压小”工程脱硫废水“零排放”项目。项目采用了国际领先的正渗透技术浓缩结晶工艺处理脱硫废水。该项目的签约标志着由沃特尔公司率先引进的正渗透技术在中国的商业化应用正式开启。
维持盈利预测，维持“买入”评级：由于该技术的商业化应用刚刚开启，暂不调整盈利预测，预计公司2014/2015 年EPS 分别为1.15/1.44 元，对应增速分别为24%/25%，对应PE 分别为15.3X/12.3X。我们认为正渗透技术给公司进军水处理市场带来巨大想象空间，带来了估值弹性，上调目标价至25 元（对应14 年PE 22X），离目前股价还有42%空间，维持买入评级。
反弹行情中首推券商。自大盘连续反弹，我们坚定看好券商作为反弹龙头。推荐互联网券商（东吴、锦龙、国金）、低估值券商（中信、招商、国元）、券商相关股（同花顺）。
5. 中工国际（002051）——正渗透技术实现商业化，进军近千亿水处理市场
子公司沃特尔引进的正渗透技术在中国的商业化应用正式开启：近日，中工国际控股子公司北京沃特尔水技术股份有限公司与华能国际电力股份有限公司共同签订了国内首个运用正渗透技术的废水“零排放”项目——长兴电厂“上大压小”工程脱硫废水“零排放”项目。项目采用了国际领先的正渗透技术浓缩结晶工艺处理脱硫废水。该项目的签约标志着由沃特尔公司率先引进的正渗透技术在中国的商业化应用正式开启。
维持盈利预测，维持“买入”评级：由于该技术的商业化应用刚刚开启，暂不调整盈利预测，预计公司2014/2015 年EPS 分别为1.15/1.44 元，对应增速分别为24%/25%，对应PE 分别为15.3X/12.3X。我们认为正渗透技术给公司进军水处理市场带来巨大想象空间，带来了估值弹性，上调目标价至25 元（对应14 年PE 22X），离目前股价还有42%空间，维持买入评级。
6. 林洋电子：
中报主要反映电表业务业绩，新能源和LED 业务方兴未艾。公司2014 年中报实现收入8.44 亿元，同比增长11%，归属母公司净利润1.35 亿元，同比增长15%，实现每股收益0.38 元。其中，上半年公司LED 业务收入7433 万元，主要是市政项目工程确认收入；光伏业务收入8108 万元，确认了光伏接线盒产品和少量电站工程销售收入。
下半年分布式光伏项目开工值得期待，项目收入大头预计在明年到来。由于此前国内分布式光伏政策调整尚未落地企业普遍观望，公司做了大量的前期项目摸底等待政策落地即可开工，我们预计8 月底前国内分布式项目陆续启动，公司前期储备的项目也将给陆续开工，预计下半年可以确认50MW 左右的项目工程收入，项目收入大头将于明年起到来。此外，上半年公司完成自建200MW 全自动光伏组件生产线，该条线未来主要用于自供组件，从而确保未来分布式年项目年开发规模200MW 的稳定供应。
资金和开发能力对于分布式项目开发非常重要，重申林洋电子的领先优势。看好公司审慎踏实的经营管理风格，预计将是公司从未来分布式市场脱颖而出的重要保证。
预计公司2014-2016 年收入分别为26.9 亿、35.4 亿、45.1 亿元，净利润分别为4.84 亿、5.96 亿、7.19亿，对应每股收益分别为1.36、1.68、2.02 元，公司当前估值中枢在20x 左右，预计明年光伏和LED 项目落地较为可观，给予公司2015 年18 倍市盈率，目标价30 元，买入评级。
中报主要反映电表业务业绩，新能源和LED 业务方兴未艾。公司2014 年中报实现收入8.44 亿元，同比增长11%，归属母公司净利润1.35 亿元，同比增长15%，实现每股收益0.38 元。其中，上半年公司LED 业务收入7433 万元，主要是市政项目工程确认收入；光伏业务收入8108 万元，确认了光伏接线盒产品和少量电站工程销售收入。
下半年分布式光伏项目开工值得期待，项目收入大头预计在明年到来。由于此前国内分布式光伏政策调整尚未落地企业普遍观望，公司做了大量的前期项目摸底等待政策落地即可开工，我们预计8 月底前国内分布式项目陆续启动，公司前期储备的项目也将给陆续开工，预计下半年可以确认50MW 左右的项目工程收入，项目收入大头将于明年起到来。此外，上半年公司完成自建200MW 全自动光伏组件生产线，该条线未来主要用于自供组件，从而确保未来分布式年项目年开发规模200MW 的稳定供应。
资金和开发能力对于分布式项目开发非常重要，重申林洋电子的领先优势。看好公司审慎踏实的经营管理风格，预计将是公司从未来分布式市场脱颖而出的重要保证。
预计公司2014-2016 年收入分别为26.9 亿、35.4 亿、45.1 亿元，净利润分别为4.84 亿、5.96 亿、7.19亿，对应每股收益分别为1.36、1.68、2.02 元，公司当前估值中枢在20x 左右，预计明年光伏和LED 项目落地较为可观，给予公司2015 年18 倍市盈率，目标价30 元，买入评级。
7. 铁路设备：
8 月11 日国务院办公厅印发《关于支持铁路建设实施土地综合开发的意见》，要求按照改革铁路投融资体制、加快推进铁路建设的要求，实施铁路用地及站场毗邻区域土地综合开发利用政策，支持铁路建设，促进新型城镇化发展。提出土地综合开发三大原则，明确现有铁路用地以及新建铁路站场的开发要求，提出了相关配套政策和监管措施。
我们再次强调:国家战略调整是铁路设备投资的核心驱动力，未来铁路行业的关注焦点将集中在深化铁路投融资体制改革上。本次《意见》的发布是对13 年8 月《铁路投融资体制改革方案》中土地综合开发的细化，存量和增量土地都给出了明确建议，意义重大。
土地综合开发方向意见已定，多地跃跃欲试，实际效果值得期待。国际经验来看，香港地铁"地铁+物业"的盈利模式值得借鉴，目前港铁收入构成中客运占比64%，多元业务（车站商务、物流发展、租赁管理等）占比36%，且多元业务营业利润率高达74%高于客运的44%，使得港铁ROE 超过10%高于广深的5%-6%。《铁路投融资体制改革方案》出台后，包括广东、福建、江西、安徽、四川等明确表示要通过铁路沿线土地开发来弥补铁路建设资金不足。8 月绿地地铁投资发展公司的成立（绿地集团牵头联合申通地铁和上海建工等沪上企业在全国多地开展地铁投资者开发业务）标志着未来土地综合开发的新模式开启。此外，税费优惠或减免政策值得期待。
看好铁路设备行业。从铁路设备板块的投资驱动力来看，常规订单对股价影响不大，核心是国家战略的调整，包括投资规划的上调以及影响铁路行业长期发展的投融资体制改革。2014 年固定资产投资的上调预期已在不断验证和强化过程中（已三次上调至8000 亿），且继续上调仍具可能性，设备投资额增至1430 亿，同比增长38%。铁路投融资体制改革的持续深化、近期铁总可能性的动车组招标以及"高铁外交"带来的出口业务都将成为影响行业发展的积极因素，我们继续推荐业绩确定性高且估值便宜的（601766）中国南车和（601299）中国北车，积极关注鼎汉技术，以及永贵电器和北方创业。
8 月11 日国务院办公厅印发《关于支持铁路建设实施土地综合开发的意见》，要求按照改革铁路投融资体制、加快推进铁路建设的要求，实施铁路用地及站场毗邻区域土地综合开发利用政策，支持铁路建设，促进新型城镇化发展。提出土地综合开发三大原则，明确现有铁路用地以及新建铁路站场的开发要求，提出了相关配套政策和监管措施。
我们再次强调:国家战略调整是铁路设备投资的核心驱动力，未来铁路行业的关注焦点将集中在深化铁路投融资体制改革上。本次《意见》的发布是对13 年8 月《铁路投融资体制改革方案》中土地综合开发的细化，存量和增量土地都给出了明确建议，意义重大。
土地综合开发方向意见已定，多地跃跃欲试，实际效果值得期待。国际经验来看，香港地铁"地铁+物业"的盈利模式值得借鉴，目前港铁收入构成中客运占比64%，多元业务（车站商务、物流发展、租赁管理等）占比36%，且多元业务营业利润率高达74%高于客运的44%，使得港铁ROE 超过10%高于广深的5%-6%。《铁路投融资体制改革方案》出台后，包括广东、福建、江西、安徽、四川等明确表示要通过铁路沿线土地开发来弥补铁路建设资金不足。8 月绿地地铁投资发展公司的成立（绿地集团牵头联合申通地铁和上海建工等沪上企业在全国多地开展地铁投资者开发业务）标志着未来土地综合开发的新模式开启。此外，税费优惠或减免政策值得期待。
看好铁路设备行业。从铁路设备板块的投资驱动力来看，常规订单对股价影响不大，核心是国家战略的调整，包括投资规划的上调以及影响铁路行业长期发展的投融资体制改革。2014 年固定资产投资的上调预期已在不断验证和强化过程中（已三次上调至8000 亿），且继续上调仍具可能性，设备投资额增至1430 亿，同比增长38%。铁路投融资体制改革的持续深化、近期铁总可能性的动车组招标以及"高铁外交"带来的出口业务都将成为影响行业发展的积极因素，我们继续推荐业绩确定性高且估值便宜的（601766）中国南车和（601299）中国北车，积极关注鼎汉技术，以及永贵电器和北方创业。
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