[原] 宏观行业要点
1. 国务院指导意见提出的十项举措，证监会直接参与的有三项，分别是抑制金融机构筹资成本不合理上升、缩短企业融资链条和大力发展直接融资。具体看，包括逐步扩大各类长期资金投资资本市场的范围和规模，按照国家税收法律及有关规定，对各类长期投资资金予以税收优惠等。
（中长期利好股市）
（中长期利好股市）
2. 计算机：社区O2O 催生下一个蓝海。以居住为核心的社区服务亟待互联网改造。生活社区O2O服务的内容包括周边生活服务、社区电子商务、社区广告、社区社交网络等。社区O2O 竞争结构未定，市场空间大，是下一个蓝海。Nextdoor 是代表性公司。推荐捷顺科技和数字政通。
3. 国泰君安重申“上证综指目标位在2400 点”的判断，支持A 股估值改善三大逻辑并未改变①限购放开下地产基本面的改善②资金环境有效改善（无风险利率的中枢进一步下移）③博弈空间明显较年初放大。三季度是股市难得的“蜜月期”。反弹正进入“向改革要红利”的第三阶段，在行业布局上向大消费、保险倾斜，在主题投资上抓国企改革、能源战略等改革主线。
4. 承德露露：
公司上半年实现收入15.33 亿元，同比增长4.03%；净利润2.64 亿元，同比增长27.27%，扣非后增长28.31%，实现EPS0.53 元。
果仁核桃爆发式增长，带动二季度收入增速超预期：1）Q2 收入增速超预期：公司上半年实现收入同比增长4.03%，其中Q2 收入增长29.01%，远高于Q1 收入增速（0.29%），我们认为主要来自果仁核桃的爆发式增长（预计Q2核桃露合计同比增长100%左右），以及去年基数较低的原因；2）毛利率提升显著：上半年毛利率提升至4pct至42.8%，其中Q2 单季毛利率提升9.6pct 至30.81%，我们认为主要来自原料马口铁的持续下降，以及高毛利果仁核桃的占比的显著提升（预计Q2 果仁占比高达90%左右）；3）净利率再提升：上半年公司净利同比增长27.27%（扣非后28.31%），净利率提升3pct 至17.55%；其中Q2 净利率提升4.25pct，主要是郑州产能释放带来的运输费用节约；Q2 净利率下降2pct 至9.75%，主要是去年Q2 销售费用极低，而今年费用投入恢复正常。成本下降和高效产能释放有利于毛利率、净利率再提升。
关注下半年多因素催化露露估值提升。1）沪港通催化下，大家更关注A 股与海外类型股票的估值差距，露露14 年PE 仅24 倍左右，而海外同类公司如港股维他奶国际（0345.HK）、美股WhiteWave(NYSE:WWAV)14 年PE分别为29 倍及33 倍；2）下半年估值切换及消费旺季来临；3）伊利、双汇的估值修复将带动露露等其他大众品龙头估值提升。4）新总经理李兆军上任，大股东万向与管理层利益高度一致，为公司未来发展打开想象空间。
预计14-16 年EPS 为0.88 元和1.05 元和1.26 元，分别增长31.5%、20.3%和19.9%，对应14-16 年PE 分别为24/21/17 倍。公司所在的植物蛋白行业处于快速成长期，行业空间近千亿而公司市值不足百亿，新品果仁核桃放量有望带动估值提升。未来12 个月目标价28.4 元。
公司上半年实现收入15.33 亿元，同比增长4.03%；净利润2.64 亿元，同比增长27.27%，扣非后增长28.31%，实现EPS0.53 元。
果仁核桃爆发式增长，带动二季度收入增速超预期：1）Q2 收入增速超预期：公司上半年实现收入同比增长4.03%，其中Q2 收入增长29.01%，远高于Q1 收入增速（0.29%），我们认为主要来自果仁核桃的爆发式增长（预计Q2核桃露合计同比增长100%左右），以及去年基数较低的原因；2）毛利率提升显著：上半年毛利率提升至4pct至42.8%，其中Q2 单季毛利率提升9.6pct 至30.81%，我们认为主要来自原料马口铁的持续下降，以及高毛利果仁核桃的占比的显著提升（预计Q2 果仁占比高达90%左右）；3）净利率再提升：上半年公司净利同比增长27.27%（扣非后28.31%），净利率提升3pct 至17.55%；其中Q2 净利率提升4.25pct，主要是郑州产能释放带来的运输费用节约；Q2 净利率下降2pct 至9.75%，主要是去年Q2 销售费用极低，而今年费用投入恢复正常。成本下降和高效产能释放有利于毛利率、净利率再提升。
关注下半年多因素催化露露估值提升。1）沪港通催化下，大家更关注A 股与海外类型股票的估值差距，露露14 年PE 仅24 倍左右，而海外同类公司如港股维他奶国际（0345.HK）、美股WhiteWave(NYSE:WWAV)14 年PE分别为29 倍及33 倍；2）下半年估值切换及消费旺季来临；3）伊利、双汇的估值修复将带动露露等其他大众品龙头估值提升。4）新总经理李兆军上任，大股东万向与管理层利益高度一致，为公司未来发展打开想象空间。
预计14-16 年EPS 为0.88 元和1.05 元和1.26 元，分别增长31.5%、20.3%和19.9%，对应14-16 年PE 分别为24/21/17 倍。公司所在的植物蛋白行业处于快速成长期，行业空间近千亿而公司市值不足百亿，新品果仁核桃放量有望带动估值提升。未来12 个月目标价28.4 元。
5. 非银金融：企业融资成本逐渐下降，但实际利率仍处于较高水平,但问题在于信用利差扩大，这需要财政政策和产业政策解决问题。监管方面,影子银行清理仍在进行中，表外融资增速难以明显恢复;互联网金融监管措施将趋向严格,预计无风险利率下行更有利于寿险和券商板块。
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