杨柳晗

　　在铁矿石期货待批之际，大连商品交易所（下称“大商所”）披露了“中国版”铁矿石期货合约，意在降低国际三大矿企（必和必拓、力拓、淡水河谷）在期货市场的价格影响力。

　　昨日从大商所了解到，即将推出的铁矿石期货合约将以含铁量62%的进口铁矿石粗粉作为交易标的，并将实行实物交割，允许铁矿石精粉替代交割。

　　大商所工业品部一位参与铁矿石期货合约制定的专家介绍，国际市场上已推出的铁矿石期货合约，无一例外均为铁矿石指数期货品种，其根本原因在于相关市场所在地区缺乏相应现货市场支撑，不具备开展实物交割的条件。而中国作为全球第一大铁矿石进口国，有着庞大的现货市场和优越的实物交割条件，因此大商所设计的铁矿石期货为国际大宗商品普遍采用的实物交割模式。

　　他还透露，在合约交易标的确定方面，鉴于我国大型矿山基本都是钢厂自有，钢厂面临的铁矿市场风险主要在于进口矿，贸易商也大多集中在进口矿方面，因此交易所从服务产业的角度出发，选取我国消费、贸易中价格代表性强、避险需求大的、含铁量62%的进口粗粉作为交易标的。同时允许使用中可以替代粗粉的精粉交割，通过设置铁、硅、铝、硫、磷等升贴水指标，使铁含量60%以上的矿石进入交割。

　　他解释称，通过采用“通用贸易指标+微量元素”的组合指标体系，将主流高品质矿与低品位的非主流矿区别开，使期货价格更清晰。同时通过引入精粉扩大交割品覆盖范围，结合套期保值审批和严格限仓等组合性制度可以进一步降低三大矿企对期货市场的影响力。

　　此外，针对铁矿石全年生产、消费数量均匀的特点，并方便投资者在相关品种上进行品种间套利，大商所将全年逐月设置12个合约月份，将合约规模设置为100吨/手，交割单位设置为1万吨。

　　由于从2010年4月1日起，国际三大矿企推出了以普氏（Platts）指数为定价基准的指数定价，为此国内大钢厂开始采取了“定量不定价”议价方式，至今一直沿用这一交易模式。

　　中国钢铁工业协会市场调研部主任王颖生称，目前国际铁矿石三巨头80%~90%的产量以普氏指数为基础定价，余下10%~20%的铁矿石现货通过招标或现货平台卖出，普氏指数又以三大矿招标价为依据。

　　至于实物交割的优势，大商所解释称，实物交割方式则可以极大地降低这些优势矿商“以小博大”的操作空间。实物交割是确保期货拉近现货的有效手段，更能真实地反映现货市场的供需关系，可以避免指数期货因为被动地跟随指数而存在的脱离供求关系的可能。