[原] 宏观行业要点
1. 国务院办公厅近日发布的《关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》提出，逐步扩大各类长期资金投资资本市场的范围和规模，按照国家税收法律及有关规定，对各类长期投资资金予以税收优惠等。专家表示，目前资本市场相关税收的调整空间不大，上市公司股息红利个人所得税已实行差别化税率，但企业的长期证券投资收益所得税可能有调整空间。税收优惠如果与保险业新“国十条”、养老金投资运营改革等配套，有助于推动保险资金和养老金入市。
2. 策略：
（1）财政部答记者问指出央企将按功能定位分类，大小集团改革方案有所不同；实施真正的董事会决策机制和职业经理人制度；仅对战略类和公共服务类企业进行控股；地县级国企应当逐步退出市场。（2）预计系统性方案望出台，推动改革加速，央企看破除垄断、地方国企看激励机制。（3）个股如准油股份、北方创业、隧道股份、郑煤机、王府井、格力地产。
（1）财政部答记者问指出央企将按功能定位分类，大小集团改革方案有所不同；实施真正的董事会决策机制和职业经理人制度；仅对战略类和公共服务类企业进行控股；地县级国企应当逐步退出市场。（2）预计系统性方案望出台，推动改革加速，央企看破除垄断、地方国企看激励机制。（3）个股如准油股份、北方创业、隧道股份、郑煤机、王府井、格力地产。
3. 天康生物：高管激励进一步到位，农牧业龙头扬帆起航
兵团体制破冰，高管持股完善公司的激励机制。14 年正逢新疆生产建设兵团成立60 周年，兵团高层助推天康生物（兵团国资直属）机制转型：通过控股集团整体上市，核心高管间接持有上市公司6.42%股权。结合现存的激励基金制度，公司核心高官的激励机制已经到位，将成为促进公司后期殷实发展的重要动力。
养殖产业：盈利行业第一，资产价值严重低估。天康畜牧科技公司凭借技术及区域市场优势高速发展，13 年单头盈利236 元，为所有同类上市公司最高。根据资产评估报告测算，公司单头出栏生猪市值不足牧原、雏鹰的1/4，养殖板块价值严重被低估，加上近期猪价趋势性上涨，业绩反转可期。
动物疫苗：主打品种放量，储备品种丰富，公司是国内口蹄疫政府招采领域的龙头企业，市占率25%，年收入维持5-10%增长。市场直销苗方面，公司悬浮培养工艺生产的猪O 型口蹄疫及牛羊三价口蹄疫疫苗获批上市，加上已有的高致病性蓝耳弱毒活疫苗，主导品种持续放量预计14-16 年收入维持在50%以上的复合增速。同时，公司储备品种丰富，2 年内禽流感、猪瘟E2、圆环疫苗将陆续上市，为未来公司业绩增长起到有力支撑。此外，公司独家品种小反刍疫苗有望扩大免疫覆盖率，成为增长新亮点。
盈利预测：业绩复合增速39%，15 年市盈率仅12 倍，“买入”评级。预计公司14-16 年饲料销量分别为90/100/110万吨，生物制品收入分别为7.35/8.46/10.1 亿元，同时假设公司14 年底完成并购，并购资产于15 年1 月并入损益表，则公司14-16 年收入分别为42.3/58.8/66.1 亿元，净利润分别为2.27/3.48/4.4 亿元，摊薄后EPS0.52/0.73/0.92 元（与原预测一致），市盈率18/12/9 倍，给予15 年22 倍估值，目标价16 元，尚有至少64%空间。重申买入评级！
兵团体制破冰，高管持股完善公司的激励机制。14 年正逢新疆生产建设兵团成立60 周年，兵团高层助推天康生物（兵团国资直属）机制转型：通过控股集团整体上市，核心高管间接持有上市公司6.42%股权。结合现存的激励基金制度，公司核心高官的激励机制已经到位，将成为促进公司后期殷实发展的重要动力。
养殖产业：盈利行业第一，资产价值严重低估。天康畜牧科技公司凭借技术及区域市场优势高速发展，13 年单头盈利236 元，为所有同类上市公司最高。根据资产评估报告测算，公司单头出栏生猪市值不足牧原、雏鹰的1/4，养殖板块价值严重被低估，加上近期猪价趋势性上涨，业绩反转可期。
动物疫苗：主打品种放量，储备品种丰富，公司是国内口蹄疫政府招采领域的龙头企业，市占率25%，年收入维持5-10%增长。市场直销苗方面，公司悬浮培养工艺生产的猪O 型口蹄疫及牛羊三价口蹄疫疫苗获批上市，加上已有的高致病性蓝耳弱毒活疫苗，主导品种持续放量预计14-16 年收入维持在50%以上的复合增速。同时，公司储备品种丰富，2 年内禽流感、猪瘟E2、圆环疫苗将陆续上市，为未来公司业绩增长起到有力支撑。此外，公司独家品种小反刍疫苗有望扩大免疫覆盖率，成为增长新亮点。
盈利预测：业绩复合增速39%，15 年市盈率仅12 倍，“买入”评级。预计公司14-16 年饲料销量分别为90/100/110万吨，生物制品收入分别为7.35/8.46/10.1 亿元，同时假设公司14 年底完成并购，并购资产于15 年1 月并入损益表，则公司14-16 年收入分别为42.3/58.8/66.1 亿元，净利润分别为2.27/3.48/4.4 亿元，摊薄后EPS0.52/0.73/0.92 元（与原预测一致），市盈率18/12/9 倍，给予15 年22 倍估值，目标价16 元，尚有至少64%空间。重申买入评级！
4. 伊利股份：
申万上调盈利预测，预计伊利股份14-16 年的EPS 为1.36 元，1.72 元，2.10 元，分别上调3.8%、6.2%和6.1%，同比增长30.8%、26.47%、22.1%，积极看好公司今年业绩高速增长，基本面向好趋势不断得到确认，维持“买入”评级。
本次上调盈利预测主要基于三个逻辑：1、原奶加速下降，中下游加工企业成本大幅下降；2、旺季来临需求旺盛，公司近期促销减少，产品供不应求，下半年收入增速和利润率有望明显提升；3、产品结构持续优化，高端产品快速增长进一步提升毛利率。近期伊利的新产品常温酸奶安慕希、香蕉牛奶味可滋、乳酸菌饮料每益添、高端奶粉托菲尔增长势头良好，其中常温酸奶安慕希的新产能在9、10 月份开始逐步投放，未来有望成为50-100 亿级别的明星单品。
城镇化长期利好行业：《国务院关于进一步推进户籍制度改革的意见》落实放宽户口迁移政策，到2020年，努力实现1 亿左右农业转移人口和其他常住人口在城镇落户。我国城乡消费量存在较大的二元结构差异，乳品是我国城乡居民平均消费量差异较大的行业，在一亿农民城市化进程中，我们看好收入增长、消费理念提升推动乳品行业中长期发展。
申万上调盈利预测，预计伊利股份14-16 年的EPS 为1.36 元，1.72 元，2.10 元，分别上调3.8%、6.2%和6.1%，同比增长30.8%、26.47%、22.1%，积极看好公司今年业绩高速增长，基本面向好趋势不断得到确认，维持“买入”评级。
本次上调盈利预测主要基于三个逻辑：1、原奶加速下降，中下游加工企业成本大幅下降；2、旺季来临需求旺盛，公司近期促销减少，产品供不应求，下半年收入增速和利润率有望明显提升；3、产品结构持续优化，高端产品快速增长进一步提升毛利率。近期伊利的新产品常温酸奶安慕希、香蕉牛奶味可滋、乳酸菌饮料每益添、高端奶粉托菲尔增长势头良好，其中常温酸奶安慕希的新产能在9、10 月份开始逐步投放，未来有望成为50-100 亿级别的明星单品。
城镇化长期利好行业：《国务院关于进一步推进户籍制度改革的意见》落实放宽户口迁移政策，到2020年，努力实现1 亿左右农业转移人口和其他常住人口在城镇落户。我国城乡消费量存在较大的二元结构差异，乳品是我国城乡居民平均消费量差异较大的行业，在一亿农民城市化进程中，我们看好收入增长、消费理念提升推动乳品行业中长期发展。
5. 电子（中金）：
苹果产业链：1) 尚未上调iPhone 6 总备货量。2) iWatch 年内推出概率大。3) 128GB 内存 + 5.5 寸蓝宝石iPhone仍可望今年面市。7 月北美半导体B/B 值为1.07，连续十个月超过1，预计今年半导体设备将强劲成长。
苹果产业链：1) 尚未上调iPhone 6 总备货量。2) iWatch 年内推出概率大。3) 128GB 内存 + 5.5 寸蓝宝石iPhone仍可望今年面市。7 月北美半导体B/B 值为1.07，连续十个月超过1，预计今年半导体设备将强劲成长。
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