[原] 宏观行业要点
1. 经历了7月以及8月前两周的信贷萎靡，四大行正在竭力增加信贷投放，但随着坏账反弹压力激增，商业银行出现明显的惜贷、惧贷情绪。据上海证券报消息，进入月末，商业银行的信贷投放能力正在恢复，仅18日至24日一周，四大行新增贷款投放就达750亿元。
中行二季度利润增速放缓至五个季度来最低，坏账准备金翻了不止一倍。上半年不良贷款及不良贷款率双升，减记和转移的坏账规模达93.6亿元，几乎是去年同期的5倍。农行二季度利润增幅创一年多来最低，主要因不良贷款拨备增加和手续费佣金收入占比下滑，其中不良贷款拨备同比猛增56%。银监会数据显示，截至6月末，商业银行不良贷款率1.08%，比年初上升0.08个百分点，不良贷款余额比年初增加1024亿。为应对坏账压力，中国四大行已经开始密集补血，计划发债和优先股补充资本金的规模为730亿美元，未来五年这一数字有望扩大至逾3000亿美元。
2. 近日，国家发改委印发《关于疏导环保电价矛盾有关问题的通知》（发改价格[2014]1908号，下称“《通知》”），决定自9月1日起在保持销售电价总水平不变的情况下，适当降低燃煤发电企业上网电价。
据了解，此次电价调整，全国燃煤发电企业标杆上网电价平均每千瓦时降低0.93分钱，这部分电价空间重点用于对脱硝、除尘环保电价矛盾进行疏导。
（利空煤电，利好环保）
据了解，此次电价调整，全国燃煤发电企业标杆上网电价平均每千瓦时降低0.93分钱，这部分电价空间重点用于对脱硝、除尘环保电价矛盾进行疏导。
（利空煤电，利好环保）
3. 彭博社援引知情人士称，中国正考虑设立高达1000亿元人民币的政府基金，用于建设更多电动汽车充电设施，并刺激电动车需求。这项政策可能很快就要宣布。
（继续利好新能源汽车产业链尤其是充电桩）
4. 宏观（海通）
近期部分宏观和中观数据呈现大幅跳水的迹象：8 月汇丰PMI 大跌至50.3，远低于市场预期。8 月中旬发电增速跌至年初以来的最低值、耗煤增速更是创一年半以来的新低。以上数据意味着8 月工业增加值的回落幅度或超预期。如果8 月经济数据多数跳水，信贷需求低迷，政府包括央行可能会出台进一步的宽松措施。
5. 策略：牛市基因探秘系列（欧美篇）
①DDM 模型显示股价取决于无风险利率、盈利、风险溢价。②美欧牛市历史显示，牛市源于利率下降和盈利高企，股市制度建设有助风险偏好提升和大类资产轮动，通常是牛市助推剂。③美国一次牛市盈利回升源于经济复苏，另一次及德国、英国两轮牛市盈利回升均来源于改革等制度因素。
①DDM 模型显示股价取决于无风险利率、盈利、风险溢价。②美欧牛市历史显示，牛市源于利率下降和盈利高企，股市制度建设有助风险偏好提升和大类资产轮动，通常是牛市助推剂。③美国一次牛市盈利回升源于经济复苏，另一次及德国、英国两轮牛市盈利回升均来源于改革等制度因素。
6. 有色行业：
铝价再创新高，持续推荐。基本金属上涨符合预期，重申关注镍、铝的后市行情。关注恒顺电器、吉恩镍业、中国铝业、云铝股份。中长期推荐加工股银邦股份、亚太科技、海亮股份。近期国内外的3D 打印板块走势较强，关注3D 打印的第二轮上涨。
铝价再创新高，持续推荐。基本金属上涨符合预期，重申关注镍、铝的后市行情。关注恒顺电器、吉恩镍业、中国铝业、云铝股份。中长期推荐加工股银邦股份、亚太科技、海亮股份。近期国内外的3D 打印板块走势较强，关注3D 打印的第二轮上涨。
7. 水晶光电：
报告期内，公司实现营业收入4.435 亿元，较去年同期增长53.85%；归属于上市公司股东的净利润8225.93 万元，较去年同期增长44.97%。二季度单季度营收2.67 亿元，同比增速达到66.35%，单季净利润为5187.14 万元，同比增速达到51.42%。相比一季度增速34%，二季度营收净利增长明显加快。
1、高像素摄像头出货带动蓝玻璃IRCF 组立件今明两年快速增长，实现量价齐升：按照全年订单预测，我们认为全年蓝玻璃IRCF 及组立件的营收将较去年增长3 倍，从占比30%提升到占比接近50%。
2、工艺取胜基因决定公司蓝宝石加工业务优势：1）蓝宝石盖板业务公司四年前投入研发，水晶的基因是工艺取胜，目前产品品质领先； 2）公司在切、抛、磨等蓝宝石加工业务上具有长期的技术积累，在蓝宝石浪潮中，最确定收益的品种是做设备和加工的公司，水晶光电在蓝宝石加工业务的积累和布局将抢先受益。
3、虚拟显示进入元年，公司是革命性视觉体验龙头：公司2009 年就和奇景光电合资成立丽晶光电，布局虚拟显示业务，认准虚拟显示是未来光学大方向。公司在智能眼镜已经有成品研发，不仅是做光机模组，产品体验高于谷歌眼镜，可以看50 寸屏幕效果；智能手表和手机的虚拟显示，独家配合大客户研发，是真正的虚拟显示，光机模组单价超过100，此外在汽车虚拟显示，智能投影仪，军工等方面都有业务储备和市场开拓。公司新引入的高管团队视野和人脉丰富，战略清晰，未来虚拟显示真正龙头。
预测公司14-15 年eps 分别为0.55 和0.88 元(尚未考虑投影业务)维持“买入”评级。
报告期内，公司实现营业收入4.435 亿元，较去年同期增长53.85%；归属于上市公司股东的净利润8225.93 万元，较去年同期增长44.97%。二季度单季度营收2.67 亿元，同比增速达到66.35%，单季净利润为5187.14 万元，同比增速达到51.42%。相比一季度增速34%，二季度营收净利增长明显加快。
1、高像素摄像头出货带动蓝玻璃IRCF 组立件今明两年快速增长，实现量价齐升：按照全年订单预测，我们认为全年蓝玻璃IRCF 及组立件的营收将较去年增长3 倍，从占比30%提升到占比接近50%。
2、工艺取胜基因决定公司蓝宝石加工业务优势：1）蓝宝石盖板业务公司四年前投入研发，水晶的基因是工艺取胜，目前产品品质领先； 2）公司在切、抛、磨等蓝宝石加工业务上具有长期的技术积累，在蓝宝石浪潮中，最确定收益的品种是做设备和加工的公司，水晶光电在蓝宝石加工业务的积累和布局将抢先受益。
3、虚拟显示进入元年，公司是革命性视觉体验龙头：公司2009 年就和奇景光电合资成立丽晶光电，布局虚拟显示业务，认准虚拟显示是未来光学大方向。公司在智能眼镜已经有成品研发，不仅是做光机模组，产品体验高于谷歌眼镜，可以看50 寸屏幕效果；智能手表和手机的虚拟显示，独家配合大客户研发，是真正的虚拟显示，光机模组单价超过100，此外在汽车虚拟显示，智能投影仪，军工等方面都有业务储备和市场开拓。公司新引入的高管团队视野和人脉丰富，战略清晰，未来虚拟显示真正龙头。
预测公司14-15 年eps 分别为0.55 和0.88 元(尚未考虑投影业务)维持“买入”评级。
8. 土地流转：
土地流转“新意”无限：今年土地流转领域推进速度加快，从土地流转抵押贷款政策即将获批，到阿里聚划算平台推出“聚土地”将土地流转与电子商务结合起来；再到中信信托推出土地流转信托将农村土地资源盘活，各类“新模式”出现大大加快土地流转的进程。
土地流转收益巨大：一亩地假设不参与流转，年净收入约300 元；而参与流转，年净收入超过1350 元；参与流转一亩地将增收超过1000 元。而按照安徽省农业委员会对“聚土地”项目的调查，绩溪一亩地净收入为600元，净收入较期初增幅1 倍；参与流转同样被证明可以为农户及农户所在村庄增收。
随着十八届四中全会召开在即，加之土地流转领域新措施不断，建议关注土地流转相关受益板块。土地流转模式创新带来的改变包括，1）加速土地流转进程，推动农村土地价值提升；2）规模化经营带来的农业生产方式改变；3）土地流转的参与主体边界将得到扩张；4）生鲜超市及电商产业链或迎发展良机。
受益标的：结合收益顺序和安全边际依次看好，“经济发达地区具备丰富土地和林地资源企业”、“农业生产资料类龙头企业”、“生鲜电商产业链”、“参与土地流转平台类企业”。重点关注：辉隆股份、海南橡胶、永安林业、罗牛山、登海种业、金正大、南方泵业、生意宝、大冷股份、永辉超市。
土地流转“新意”无限：今年土地流转领域推进速度加快，从土地流转抵押贷款政策即将获批，到阿里聚划算平台推出“聚土地”将土地流转与电子商务结合起来；再到中信信托推出土地流转信托将农村土地资源盘活，各类“新模式”出现大大加快土地流转的进程。
土地流转收益巨大：一亩地假设不参与流转，年净收入约300 元；而参与流转，年净收入超过1350 元；参与流转一亩地将增收超过1000 元。而按照安徽省农业委员会对“聚土地”项目的调查，绩溪一亩地净收入为600元，净收入较期初增幅1 倍；参与流转同样被证明可以为农户及农户所在村庄增收。
随着十八届四中全会召开在即，加之土地流转领域新措施不断，建议关注土地流转相关受益板块。土地流转模式创新带来的改变包括，1）加速土地流转进程，推动农村土地价值提升；2）规模化经营带来的农业生产方式改变；3）土地流转的参与主体边界将得到扩张；4）生鲜超市及电商产业链或迎发展良机。
受益标的：结合收益顺序和安全边际依次看好，“经济发达地区具备丰富土地和林地资源企业”、“农业生产资料类龙头企业”、“生鲜电商产业链”、“参与土地流转平台类企业”。重点关注：辉隆股份、海南橡胶、永安林业、罗牛山、登海种业、金正大、南方泵业、生意宝、大冷股份、永辉超市。
9. 为贯彻落实国务院常务会议关于“加大支农、支小再贷款和再贴现力度”的要求，提高金融服务“三农”等国民经济薄弱环节的能力，近日人民银行对部分分支行增加支农再贷款额度200亿元。支农再贷款执行优惠利率，贫困地区符合条件的农村金融机构的支农再贷款利率还可在优惠利率基础上再降1个百分点。
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