自2011年2月起，棕榈油经历了近两年半的熊市，目前仍在低头向下，偶有抬头，也似昙花一现。

　　与豆油、菜油和原油比价缩小

　　3年来，国内棕榈价格与豆油、菜油和WTI原油的比价整体呈缩小态势。目前正处比价小幅反弹，短期拐点大概率出现的时机，棕榈油与三者的比价有望继续缩小。另外，豆油和棕油油FOB价差也在缩小，目前价差比5月初和6月初分别缩小了52%和34%。近期油脂整体弱势，连豆油指数和郑油指数均在三年来的低点附近，现货上也表现相似，由于价差的缩小，棕榈油替代菜油和豆油的优势将降低，当然在生物柴油上的利用也将受不利影响，按此比价和其他油脂走势预计，棕榈油期价未来继续创新低的可能性极大。

　　利空连绵，重心继续下移

　　南美大豆如期丰产，利空仍在释放。USDA上周五预测美国2013年大豆种植面积为7770万英亩，预测收割面积为7690万英亩，都将创纪录水平，潜在利空接踵而来。从5月开始，我国大豆到港量开始增加，而在6、7月份将会“井喷”，调查显示，这两个月大豆到港量将超过1400万吨，属于历史最高水平。而近期油厂开工率已达较高水平，油脂供应更加充裕。另外，美国农业部数据显示，2013/2014年度全球棕榈油库存将达到950万吨，年增长21%，创下最高纪录，但需求仅增长4.4%，为12年来最低。截至6月24日当周，我国港口棕榈油库存仍高达128.39万吨，较前一周增加3.09万吨，国内棕榈油去库存之路仍不容乐观。

　　总之，无实质性利好拉动，而库存高企、消费不旺的阴霾挥之不去，国内棕榈油或低头再下一台阶。

　　（作者单位：神华期货）