[原] 宏观行业要点
1. 4日，上海证券交易所及中国证券登记结算公司与香港交易所全资附属公司香港联交所及香港结算，就建立沪港股票市场交易互联互通机制（“沪港通”）订立协议（“四方协议”）。这标志着具体承担沪港通市场组织业务的两所两司已经就各方面的机制安排达成完全一致，沪港通项目全面驶入快车道。市场人士则认为，自4月刊发联合公告至今，沪港通进展顺利，预计能如期于10月份正式上线。
2. 宏观：降息QE 无底线——欧央行9 月议息会议点评
欧洲央行决定降息，将基准利率由0.15%下降10bp 至0.05%，经济增长停滞，通胀降至5 年以来最低值，促使欧央行进一步宽松。欧洲经济复苏乏力，实质上源自于银行金融中介功能的丧失。欧央行行长德拉吉称，将开始购买简单的ABS，以刺激信贷流动。如果未来效果不明显，欧洲央行或许还会采取以下一些措施：第一，继续降息；第二，加大QE 规模；第三，取消最低准备金率。对中国的借鉴意义在于，为应对地产泡沫破灭及其带来的信用收缩风险，央行降息和QE的空间巨大。
3. 光伏四季度投资策略——政策加码，首推电站
光伏已经成为稳增长、调结构的重要领域；国内政策将于近期出台，新增并网或超出13GW 的计划，达到15GW 的目标；地面电站仍是主流，分布式曲折前行，我们判断全年地面或达11GW，分布式达4GW（含金太阳）；电站仍是主线，政策加码导致BT 模式的企业弹性加大。目前推荐顺序为中电投运营平台，阳光电源、林洋电子、特变电工、中利科技、爱康科技、 森源电气、海润光伏。
与市场不同的观点：
光伏上升为政府保增长、调结构的重要领域，行业成长性不用过于担心；应用端是重心，制造业的技术路线非主要矛盾；地面电站目前仍是主流，目前仅有个别公司在分布式具备成型模式，但未来仍是发展方向；
当前市场过于关注运营商，而我们认为，在行业新增装机上调的背景下，增量（BT）弹性更大，当然对于存量（运营）也属利好。就算是运营商也需 关注资金和路条等方面的竞争力，尤其在竞争已明 显加剧的背景下。股价催化剂：9 月上旬，光伏政策酝酿加码。9-12 月，抢装潮出现。
4. 9月4日，能源局网站发布《国家能源局关于进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知》，其间十五条意见，相继解决了分布式光伏电站建设的五难“屋顶落实难、电费收回难、并网接入难、质量保证、贷款融资难”。在细节上有所优化和加强，继续看好光伏行业，尤其是分布式光伏电站的投资机会，维持行业“强于大市”的评级。
分布式光伏新政有两个核心变化，解决五大问题。新政的两个核心变化是“改变既有的指标限制，允许申请追加指标”，“改变上网方式，允许自发自用和全额上网的切换”。解决的五大问题是“电价如何兜底”，“指标能否放开”，“上网如何选择”，“钱从哪里来”和“钱去找谁要”。新政落地后分布式商业模式也转向成熟，电站运营商标的将受到市场长期追捧，整个产业链的利润将进一步向终端市场移动，保险资金，银行资金和民间财务资本都将介入到电站投资运营上来，坚定看好电站运营环节。
建议关注更多具有弹性的投资机会：拓日新能（002218），阳光电源（300274），海润光伏（600401），金固股份（002488），森源电气（002358），方大集团（000055），上海电力（600021），林洋电子（601222），爱康科技（002610），隆基股份（601012）。
分布式光伏新政有两个核心变化，解决五大问题。新政的两个核心变化是“改变既有的指标限制，允许申请追加指标”，“改变上网方式，允许自发自用和全额上网的切换”。解决的五大问题是“电价如何兜底”，“指标能否放开”，“上网如何选择”，“钱从哪里来”和“钱去找谁要”。新政落地后分布式商业模式也转向成熟，电站运营商标的将受到市场长期追捧，整个产业链的利润将进一步向终端市场移动，保险资金，银行资金和民间财务资本都将介入到电站投资运营上来，坚定看好电站运营环节。
建议关注更多具有弹性的投资机会：拓日新能（002218），阳光电源（300274），海润光伏（600401），金固股份（002488），森源电气（002358），方大集团（000055），上海电力（600021），林洋电子（601222），爱康科技（002610），隆基股份（601012）。
5. 环保：
国务院印发《关于进一步推进排污权有偿使用和交易试点工作的指导意见》，住建部和财政部关于市政建设PPP（Public-Private-Partnership）的指导意见也即将出台，水处理行业市场化改革方向明确。 PPP 模式下有望实现厂网一体化，引入社会资本参与项目运营，有助于提高运营效率，加速老旧管网改造，拉动新一轮改造投资，这些是符合我们倡导的环保服务外部化的趋势的。
《水污染防治行动计划》预计将于9 月中下旬出台，将推动节水和工业水处理市场爆发。市政污水产业升级，水价改革加速再生步伐。环保提标驱动城镇污水处理改造升级，带动膜设备及工程市场快速发展。饮用水安全升级，超滤改造、家用净水器市场有望提速。
坚定看好水处理产业链。建议投资者沿着几条主线选股：1）饮用水安全：家用净水膜元件龙头南方汇通；2）农村节水市场最纯正标的大禹节水；3）工业水处理市场广阔，推荐龙头万邦达、津膜科技；4）受益城镇污水升级改造的碧水源。
国务院印发《关于进一步推进排污权有偿使用和交易试点工作的指导意见》，住建部和财政部关于市政建设PPP（Public-Private-Partnership）的指导意见也即将出台，水处理行业市场化改革方向明确。 PPP 模式下有望实现厂网一体化，引入社会资本参与项目运营，有助于提高运营效率，加速老旧管网改造，拉动新一轮改造投资，这些是符合我们倡导的环保服务外部化的趋势的。
《水污染防治行动计划》预计将于9 月中下旬出台，将推动节水和工业水处理市场爆发。市政污水产业升级，水价改革加速再生步伐。环保提标驱动城镇污水处理改造升级，带动膜设备及工程市场快速发展。饮用水安全升级，超滤改造、家用净水器市场有望提速。
坚定看好水处理产业链。建议投资者沿着几条主线选股：1）饮用水安全：家用净水膜元件龙头南方汇通；2）农村节水市场最纯正标的大禹节水；3）工业水处理市场广阔，推荐龙头万邦达、津膜科技；4）受益城镇污水升级改造的碧水源。
6. 机械：
备受关注的“中国南车”、“中国北车”资产整合传闻未获证实。“中国南车”今日公告，经核查，央企重组整合相关事宜由上级有关部门决定，经征询公司控股股东，截至目前，公司控股股东未接到有关文件。公司及控股股东未就公司和“中国北车”整合事宜向上级有关部门申报过相应方案。
我们认为，两家公司的合并有悖于市场化方向。自从2002年原中国铁路机车车辆工业总公司分拆成立南车集团和北车集团以来，两家均取得了长足的发展，并得到了铁路总公司和市场的认可。事实上，这也并不是第一次国资委推动两家合并的提议，但之前都未被接受。
我们认为南车和北车在出口的优势市场和优势产品上仍然是有所区分的，尤其是在去年竞标阿根廷动车项目项目的争议解决以后。例如，今年三月份的机车订单，就由南车获得电力机车订单而北车获得内燃机车订单。我们看好中国铁路设备出口可能取得的突破，尤其是在南美巴西市场和东南亚市场。
重申对北车和南车的“买入”评级。我们相信新订单将提高2015年业绩的可预见性，海外市场的成功扩张也成为了业绩上升的催化剂。因为具有吸引力的估值和强劲的基本面我们最为看好中国北车。
备受关注的“中国南车”、“中国北车”资产整合传闻未获证实。“中国南车”今日公告，经核查，央企重组整合相关事宜由上级有关部门决定，经征询公司控股股东，截至目前，公司控股股东未接到有关文件。公司及控股股东未就公司和“中国北车”整合事宜向上级有关部门申报过相应方案。
我们认为，两家公司的合并有悖于市场化方向。自从2002年原中国铁路机车车辆工业总公司分拆成立南车集团和北车集团以来，两家均取得了长足的发展，并得到了铁路总公司和市场的认可。事实上，这也并不是第一次国资委推动两家合并的提议，但之前都未被接受。
我们认为南车和北车在出口的优势市场和优势产品上仍然是有所区分的，尤其是在去年竞标阿根廷动车项目项目的争议解决以后。例如，今年三月份的机车订单，就由南车获得电力机车订单而北车获得内燃机车订单。我们看好中国铁路设备出口可能取得的突破，尤其是在南美巴西市场和东南亚市场。
重申对北车和南车的“买入”评级。我们相信新订单将提高2015年业绩的可预见性，海外市场的成功扩张也成为了业绩上升的催化剂。因为具有吸引力的估值和强劲的基本面我们最为看好中国北车。
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