[原] 宏观行业要点
1. 宏观（安信）：
8 月出口增速回落5 个百分点至9.4%，进口增速小幅下滑至-2.1%（均以美元计价）。贸易顺差扩大至498 亿美元，继续刷新历史最高水平。从我们使用的国际收支框架出发，贸易盈余创新高暗示外需变化不是8 月经济走弱的主要原因。此外，贸易盈余的大幅扩张在我们的资产重估框架中，意味着流动性的改善。
近期出口回落可能受欧洲和日本经济疲软的影响。但未来日本经济消费税冲击的结束和欧央行刺激性政策的推出可能会缓解两个地区经济压力。而美国经济仍处在相对积极的势头中，我们认为四季度全球经济增长进一步下滑的概率可能偏小，四季度出口增速可能在10%附近。
8 月份进口增速仍然维持在负增长的区间，如果进一步考虑基数扰动，进口增速会更为疲弱。进口增速低迷反应了内需疲软的影响。此外，全球商品价格下跌（铁矿石、原油和大豆等）也进一步压低了进口增速，改善了中国贸易条件。
8 月出口增速回落5 个百分点至9.4%，进口增速小幅下滑至-2.1%（均以美元计价）。贸易顺差扩大至498 亿美元，继续刷新历史最高水平。从我们使用的国际收支框架出发，贸易盈余创新高暗示外需变化不是8 月经济走弱的主要原因。此外，贸易盈余的大幅扩张在我们的资产重估框架中，意味着流动性的改善。
近期出口回落可能受欧洲和日本经济疲软的影响。但未来日本经济消费税冲击的结束和欧央行刺激性政策的推出可能会缓解两个地区经济压力。而美国经济仍处在相对积极的势头中，我们认为四季度全球经济增长进一步下滑的概率可能偏小，四季度出口增速可能在10%附近。
8 月份进口增速仍然维持在负增长的区间，如果进一步考虑基数扰动，进口增速会更为疲弱。进口增速低迷反应了内需疲软的影响。此外，全球商品价格下跌（铁矿石、原油和大豆等）也进一步压低了进口增速，改善了中国贸易条件。
2. 有色金属：
据路透社报道，9 月8 日，菲律宾禁矿的提案通过了在菲国会众议院的相关委员会的审议阶段，将进入国会辩论和投票阶段，这一消息成为镍价继续上攻的强心剂，9 月8 日当天LME3 个月镍价涨至19935美元/吨，涨幅1.71%，显著超越其他基本金属。
我们坚定看好镍价后市，建议关注吉恩镍业、华泽钴镍、恒顺电气、兴业矿业等。
1） 菲律宾禁矿是否成行短期内难以预测，但其预期的发酵将构成镍价上涨的短期诱因。如果禁令真正实现，那将是大级别的催化剂。毕竟菲律宾镍矿的产量仅次于印尼，2013 年产量32 万金属吨，全球占比15%。2）预计四季度港口库存显著去化将构成镍价上涨中期支撑。更重要的是，菲矿出口的季节性下降将使得四季度国内进口量大幅降低，港口库存的镍金属量已大幅下降。9 月份镍产业链开始步入旺季，将从需求侧拉动港口库存的显著去化。
据路透社报道，9 月8 日，菲律宾禁矿的提案通过了在菲国会众议院的相关委员会的审议阶段，将进入国会辩论和投票阶段，这一消息成为镍价继续上攻的强心剂，9 月8 日当天LME3 个月镍价涨至19935美元/吨，涨幅1.71%，显著超越其他基本金属。
我们坚定看好镍价后市，建议关注吉恩镍业、华泽钴镍、恒顺电气、兴业矿业等。
1） 菲律宾禁矿是否成行短期内难以预测，但其预期的发酵将构成镍价上涨的短期诱因。如果禁令真正实现，那将是大级别的催化剂。毕竟菲律宾镍矿的产量仅次于印尼，2013 年产量32 万金属吨，全球占比15%。2）预计四季度港口库存显著去化将构成镍价上涨中期支撑。更重要的是，菲矿出口的季节性下降将使得四季度国内进口量大幅降低，港口库存的镍金属量已大幅下降。9 月份镍产业链开始步入旺季，将从需求侧拉动港口库存的显著去化。
3. 中国央行公开市场今日将进行150亿元人民币14天期正回购，当日净回笼50亿。
4. 宏观（海通）：
经济通胀下行，推基建放地产。8 月中采制造业PMI 数据恶化，万科、上汽公布的8 月数据预示行业数据低于预期，而9 月第一周地产销售面积同比降幅仍在20%以上，意味着经济短期内难以见底。短期经济回落拖累PPI，加之猪价大涨后涨幅放缓，通胀或将持续回落。经济通胀下滑支持货币政策继续宽松，预计未来正回购利率有望随时下调，以引导社会融资成本下行。经济下行压力加大，短期看最有效的办法仍是通过基建和地产投资来对冲，但能否迅速见效依然存疑。
8 月外需平稳内需萎靡。8 月出口增9.4%，较上月增速回落，基本保持平稳；外需温和，对美欧增速维持在10%以上，对港、对日韩均为负增长；8 月进口下降2.4%，跌幅扩大，内需依然萎靡，短期内难以见底；8 月顺差扩大至498.3 亿美元，短期人民币或仍将维持强势，外汇流入助于改善流动性。
经济通胀下行，推基建放地产。8 月中采制造业PMI 数据恶化，万科、上汽公布的8 月数据预示行业数据低于预期，而9 月第一周地产销售面积同比降幅仍在20%以上，意味着经济短期内难以见底。短期经济回落拖累PPI，加之猪价大涨后涨幅放缓，通胀或将持续回落。经济通胀下滑支持货币政策继续宽松，预计未来正回购利率有望随时下调，以引导社会融资成本下行。经济下行压力加大，短期看最有效的办法仍是通过基建和地产投资来对冲，但能否迅速见效依然存疑。
8 月外需平稳内需萎靡。8 月出口增9.4%，较上月增速回落，基本保持平稳；外需温和，对美欧增速维持在10%以上，对港、对日韩均为负增长；8 月进口下降2.4%，跌幅扩大，内需依然萎靡，短期内难以见底；8 月顺差扩大至498.3 亿美元，短期人民币或仍将维持强势，外汇流入助于改善流动性。
5. 环保：
此次排污费上调幅度100%，并实行差异化征收。相较于2003 年版的排污费征收管理办法，废气中的二氧化硫和氮氧化物排污费征收标准调整至不低于每污染当量1.2 元（原0.6 元），污水中的化学需氧量、氨氮和五项主要重金属(铅、汞、铬、镉、类金属砷)排污费征收标准不低于每污染当量1.4 元（原0.7 元）。并且，新标准加强了废水中重金属污染的排污费征收，且鼓励根据不同地区、不同排放水平实行差异化征收。
此次调整带来250 亿排污费增额，用于环境污染治理专项资金预计可拉动5000 亿投资。对电力、水泥、钢铁、造纸、农副产品加工和化工六大行业影响最大，鼓励性措施增强工业企业环保投入的动力。我们测算此次排污费上调影响最大的行业分别为电力、水泥、钢铁、造纸、农副产品加工和化工六大行业，分别新增排污费为115 亿、30 亿、21 亿、4.5 亿、3.7 亿和3.0 亿。保证收缴率，要求加强监测，鼓励第三方运营。
投资策略：推荐工业治污类企业和监测设备运维类企业。此次排污费上调是将环境成本内部化的有效手段，调整后的排污费基本接近污染物的治理成本，对于受影响较大的六大工业行业，加大环保投入可以带来显著效益，重点推荐1）工业治污类企业：万邦达、津膜科技、国电清新、中电远达；2）监测设备运维类企业：先河环保、雪迪龙；3）重金属治理：万丰奥威。
此次排污费上调幅度100%，并实行差异化征收。相较于2003 年版的排污费征收管理办法，废气中的二氧化硫和氮氧化物排污费征收标准调整至不低于每污染当量1.2 元（原0.6 元），污水中的化学需氧量、氨氮和五项主要重金属(铅、汞、铬、镉、类金属砷)排污费征收标准不低于每污染当量1.4 元（原0.7 元）。并且，新标准加强了废水中重金属污染的排污费征收，且鼓励根据不同地区、不同排放水平实行差异化征收。
此次调整带来250 亿排污费增额，用于环境污染治理专项资金预计可拉动5000 亿投资。对电力、水泥、钢铁、造纸、农副产品加工和化工六大行业影响最大，鼓励性措施增强工业企业环保投入的动力。我们测算此次排污费上调影响最大的行业分别为电力、水泥、钢铁、造纸、农副产品加工和化工六大行业，分别新增排污费为115 亿、30 亿、21 亿、4.5 亿、3.7 亿和3.0 亿。保证收缴率，要求加强监测，鼓励第三方运营。
投资策略：推荐工业治污类企业和监测设备运维类企业。此次排污费上调是将环境成本内部化的有效手段，调整后的排污费基本接近污染物的治理成本，对于受影响较大的六大工业行业，加大环保投入可以带来显著效益，重点推荐1）工业治污类企业：万邦达、津膜科技、国电清新、中电远达；2）监测设备运维类企业：先河环保、雪迪龙；3）重金属治理：万丰奥威。
6. 伊利股份：
申万年内第四次上调盈利预测，预计伊利股份14-16 年的每股收益为1.50 元、1.85 元、2.25 元，分别上调10.3%、5.7%、7.1%。上调后，14-16 年每股收益分别同比增长44.2%、23.3%、21.6%，积极看好基本面向好趋势确定、十三五乳品行业规划利好龙头、沪港通提升估值和带来增量资金、管理层增持提振信心，可谓“天时地利人和”，后期股价有望再创新高，维持“买入”评级。
7. 立体策略：
①Wind测算，截止9月5日股票型基金和混合型基金仓位分别为84.33%和74.41%，上周分别为83.65%和74.57%。②股指期货各合约基差不同程度上升，分别上升7-20个基点。当月合约前十位多空持仓比为0.81，较上周上升。③融资融券市场净买入102.81亿，上周净买入220.76亿。国防军工、医药生物净买入居前，商业贸易、银行净卖出居前。④产业资本在二级市场净减持56.25亿，上周净减持31.97亿。⑤并购重组活跃。本周共有64家企业发布并购重组公告,共涉及金额184亿。其中6家为重大并购重组事件，总金额83亿。本周共有八家上市公司获得证监会重组委员会审核通过。
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