[原] 宏观行业要点
1. 新浪财经从多名机构处证实，央行5000亿SLF首批已经实施，农行交行喝到头啖汤。期限为三个月，利率3.7%，央行引导利率进一步下行的意图凸显。
2. 阿里巴巴集团周四宣布，该集团将其IPO(首次公开招股)价格最终确定为每股68美元，相当于此前定价区间的上限。根据这一价格，阿里巴巴集团的筹资额将为218亿美元，IPO收入则将归于阿里巴巴集团及其高管和早期投资者。这一筹资额接近于中国农业银行创下的历史纪录，该行在2010年IPO上市时筹资220亿美元。
3. 即将出台的集成电路产业基金出现超募，从最初的1000亿元提高至1200亿元后，后续规模有望进一步上调至1300至1500亿元。（利好电子行业）
4. 宏观（海通）：降息周期延续
央行9 月18 日下调14 天正回购利率20bp 至3.5%。货币数量指标正在逐渐失去意义。回购利率作为价格工具的一种，逐渐成为短端利率的调控基准之一。回购利率正成为基准利率。从今年回购利率的屡次下调看降息周期已经开始，因而国开城投等无风险利率的下降趋势更加明确，而居民房贷等低风险利率未来也有望下降。
央行9 月18 日下调14 天正回购利率20bp 至3.5%。货币数量指标正在逐渐失去意义。回购利率作为价格工具的一种，逐渐成为短端利率的调控基准之一。回购利率正成为基准利率。从今年回购利率的屡次下调看降息周期已经开始，因而国开城投等无风险利率的下降趋势更加明确，而居民房贷等低风险利率未来也有望下降。
5. 石化行业：
我国页岩气进入规模化开发初期，第三轮招标即将启动。（1）国土资源部通报我国页岩气勘查开发情况稳步推进。（2）页岩气探矿权竞争出让准备工作已经启动。（3）重点关注，中国石化、通源石油。
我国页岩气进入规模化开发初期，第三轮招标即将启动。（1）国土资源部通报我国页岩气勘查开发情况稳步推进。（2）页岩气探矿权竞争出让准备工作已经启动。（3）重点关注，中国石化、通源石油。
6. 中国海诚（002116）：股权激励充分，改革转型主题升温。公司11 年以来推动两次股权激励，设计带总包并逐渐涉足环保等新领域，业绩稳健增长；大股东中轻集团国企改革正当时，公司作为唯一上市平台做强做大动力充足。
7. 宏观（申银万国）：
8 月份以来正回购利率第二次下调。尽管仅仅是一次幅度不算太大的下调，但是在目前市场关于货币政策预期紊乱的背景下，这次下调具有非常重要的意义，很大程度上是货币政策宽松加码的一个标志。
回购利率降低并不意味着存贷款基准利率不会再降。中国现在利率体系既不是完全的市场化结构，也不是完全的政府管制结构。如果是美国那样完全的市场化结构，银行间基准利率的下调，能够很顺畅的引导终端利率下行。如果是完全的政府管制结构，如果要引导利率下行，需要同时下调银行间和存贷款利率。在当前利率市场化进入中段，但还存在最后一公里不畅的情况下，回购利率下调，对银行间利率的影响是立竿见影的，但能否传导以及多大程度传导到终端利率还存在较大变数。因此不能以央行下调回购利率来证明央行不会降低存贷款利率。从中国近几年历史来看，回购利率下调往往是基准利率下调的信号，例如2008 年9 月与11 月两次降息周期前夕。
总体上我们维持央行需加大货币政策宽松力度，来引导社会资本实质下行的观点不变，具体的手段既包括SLF、SLO、正逆回购等常规工具，也包括降准降息。考虑到现在总体上并不缺资金，相对于降准，降息更优更必要和更有可能。
8 月份以来正回购利率第二次下调。尽管仅仅是一次幅度不算太大的下调，但是在目前市场关于货币政策预期紊乱的背景下，这次下调具有非常重要的意义，很大程度上是货币政策宽松加码的一个标志。
回购利率降低并不意味着存贷款基准利率不会再降。中国现在利率体系既不是完全的市场化结构，也不是完全的政府管制结构。如果是美国那样完全的市场化结构，银行间基准利率的下调，能够很顺畅的引导终端利率下行。如果是完全的政府管制结构，如果要引导利率下行，需要同时下调银行间和存贷款利率。在当前利率市场化进入中段，但还存在最后一公里不畅的情况下，回购利率下调，对银行间利率的影响是立竿见影的，但能否传导以及多大程度传导到终端利率还存在较大变数。因此不能以央行下调回购利率来证明央行不会降低存贷款利率。从中国近几年历史来看，回购利率下调往往是基准利率下调的信号，例如2008 年9 月与11 月两次降息周期前夕。
总体上我们维持央行需加大货币政策宽松力度，来引导社会资本实质下行的观点不变，具体的手段既包括SLF、SLO、正逆回购等常规工具，也包括降准降息。考虑到现在总体上并不缺资金，相对于降准，降息更优更必要和更有可能。
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