6月中后旬铜价跌速趋缓，7月初则开局良好，强势上攻。展望后市，宏观面利空有所淡化，铜市供需稍有好转，铜价以振荡上扬为主。

　　宏观面利空有所淡化。7月初，市场对偏空的中国6月制造业PMI数据反应平淡，无碍铜价反弹。7月中旬将公布中国第二季度经济数据以及对城镇化的政策预期，在此之前市场风险总体可控。市场对二季度经济数据预期堪忧，尤其是第二季度GDP增速将不及前值7.7%，但对此6月份市场已经提前部分消化。配合欧元区下行速度放缓，即便美元指数继续上行，对铜价的打压力度也有限，更何况目前国外投机基金做多美元指数的积极性明显下滑。

　　融资铜需求再度被关注。供应方面，此前停产的国外部分铜矿恢复生产，令铜市供应下滑担忧放缓，智利5月铜产量同环比分别增加3.7%、7.6%，至475140吨。需求方面，6月由于中国信贷紧张，铜价重挫两市比值回升，融资铜交易并未受到外管局20号文件的打压，近期不断上涨的中国现货铜升水则是有利验证，这也意味着6月中国铜的进口需求有所上升。

　　警惕外盘空头逢低减持。随着铜价跌速趋缓，伦铜持仓的增速于6月中下旬放缓甚至转为减少，表明逢低空头积极减仓离场，后期仍需关注空头回补行情。此外，截至6月25日，美铜CFTC投机基金净空31690手，为连续第18周维持净空状态，且创下多年来新高。数据表明，铜市中空格局加剧，配合CFTC总持仓量的大幅减仓，投资者需警惕空头的逢低获利了结。

　　综上所述，宏观环境整体偏空，但利空打压明显放缓，铜价技术反弹需求强劲，建议沪铜1311合约背靠49300元/吨之上逢低建多，有效突破50500元/吨顺势加多，上方阻力关注51200—51800元/吨。

　　（作者单位：瑞达期货(博客,微博)）