[原] 宏观行业要点
1. 多家代理机构和房企的销售数据显示，十一黄金周开始，一些项目来访量大增，此前的来访开始转化为实际签约量，10月前半月成交明显回暖。在价格方面，主流房企的行为和判断仍趋于谨慎，认为市场以平价走量为主。万科甚至认为，四季度楼市是继续降价态势，会有更多楼盘降价。
2. 近日，保监会发布了《保险公司偿付能力监管规则第×号：流动性风险(征求意见稿第二稿)》。与今年4月份保监会下发的首个征求意见稿比较，《第二稿》的流动性风险监管指标在原来的四项中减少了投资资产流动比例一项，仅保留了流动比率、综合流动比率和流动性覆盖率三项指标。第二稿取消了投资资产流动比例这一指标，这将减少险资投资的机会成本，因此保险资金剩余资金有可能增加对于股市的投资配比。
截至今年8月底，保险资金运用余额为85812.34亿元，较年初增长11.63%。其中，银行存款为24021.38亿元，占比27.99%；债券为35548.61亿元，占比41.43%；股票和证券投资基金为8447.8亿元，占比9.84%；其他投资17794.55亿元，占比20.74%。值得注意的是，与去年同期相比，股票和证券投资基金增加1141.94亿元，增长15.63%。
（8.6万亿元险资向A股配资空间增大，利好A股）
截至今年8月底，保险资金运用余额为85812.34亿元，较年初增长11.63%。其中，银行存款为24021.38亿元，占比27.99%；债券为35548.61亿元，占比41.43%；股票和证券投资基金为8447.8亿元，占比9.84%；其他投资17794.55亿元，占比20.74%。值得注意的是，与去年同期相比，股票和证券投资基金增加1141.94亿元，增长15.63%。
（8.6万亿元险资向A股配资空间增大，利好A股）
3. 汽车：
五部委下发《关于加强乘用车企业平均燃料消耗量管理的通知》，2014 年11 月1 日起执行，时间提前超预期。以前争议较大的“国家第三阶段油耗标准”终于开始实施落地，且执行时间早于先前乐观预计的2015 年1 月1 日，显示了国家主管部门对降低汽车燃油消耗，促进节能减排的决心！
惩罚措施的严厉程度远超预期，显示了国家对汽车节能减排的重视程度非常之高！利好与新能源汽车、轻量化、发动机节油技术相关的企业。
重点推荐新能源汽车标的：隆鑫通用、均胜电子、亚太股份、比亚迪、信质电机。
重点关注汽车轻量化标的：万丰奥威、亚太科技、广东鸿图。
重点推荐发动机节油相关标的：威孚高科。
五部委下发《关于加强乘用车企业平均燃料消耗量管理的通知》，2014 年11 月1 日起执行，时间提前超预期。以前争议较大的“国家第三阶段油耗标准”终于开始实施落地，且执行时间早于先前乐观预计的2015 年1 月1 日，显示了国家主管部门对降低汽车燃油消耗，促进节能减排的决心！
惩罚措施的严厉程度远超预期，显示了国家对汽车节能减排的重视程度非常之高！利好与新能源汽车、轻量化、发动机节油技术相关的企业。
重点推荐新能源汽车标的：隆鑫通用、均胜电子、亚太股份、比亚迪、信质电机。
重点关注汽车轻量化标的：万丰奥威、亚太科技、广东鸿图。
重点推荐发动机节油相关标的：威孚高科。
4. 正海磁材（300224）：定增控股上海大郡，切入EV产业链
事件：公司公布三季报显示收入2.48 亿元，同比增长64.98%，归属于上市公司股东的净利润为8812.8 万元，同比增长38.58%，折合EPS0.37 元。其中1-3 季度单季EPS分别为0.05、0.15 和0.17 元，三季度单季业绩同比增长21.43%。
公司公布定增预案：拟收购上海大郡81.5321%股权及配套融资1.3 亿元。其中购买资产涉及发行价为23.66 元/股，发行1124 万股。此外，公司拟向5 名其他特定投资者定增募集配套资金总额不超过1.3 亿元，最终发行数量将根据最终发行价格，由公司提请股东大会授权董事会根据询价结果确定。
点评：公司进入车用永磁电机驱动系统领域，成为GM、大众汽车、丰田汽车、现代汽车、东风汽车、上海汽车、江淮汽车、奇瑞汽车、比亚迪、宇通客车等多家国内外新能源汽车整车厂商或永磁电机驱动系统厂商的高性能烧结钕铁硼供应商。此次拟定增控股上海大郡，直接切入新能源汽车产业链，发展空间广阔。假设定增于2015 年顺利进行，最终配套资金发行价参照购买资产对价水平为27 元/股，则预计发行约480 万股作为配套融资需求，合计股本约2.56 亿股。按照募投项目产能平稳增长（目前产能为4300 吨/年，3 年后产能预计扩大至5800 吨/年），稀土价格保持稳定，毛利率维系在20-25%水平，鉴于1）股权激励有望激发管理层积极性，2）稀土价格企稳回升，3）新能源汽车产业链投资热情提升，给予公司买入评级。
事件：公司公布三季报显示收入2.48 亿元，同比增长64.98%，归属于上市公司股东的净利润为8812.8 万元，同比增长38.58%，折合EPS0.37 元。其中1-3 季度单季EPS分别为0.05、0.15 和0.17 元，三季度单季业绩同比增长21.43%。
公司公布定增预案：拟收购上海大郡81.5321%股权及配套融资1.3 亿元。其中购买资产涉及发行价为23.66 元/股，发行1124 万股。此外，公司拟向5 名其他特定投资者定增募集配套资金总额不超过1.3 亿元，最终发行数量将根据最终发行价格，由公司提请股东大会授权董事会根据询价结果确定。
点评：公司进入车用永磁电机驱动系统领域，成为GM、大众汽车、丰田汽车、现代汽车、东风汽车、上海汽车、江淮汽车、奇瑞汽车、比亚迪、宇通客车等多家国内外新能源汽车整车厂商或永磁电机驱动系统厂商的高性能烧结钕铁硼供应商。此次拟定增控股上海大郡，直接切入新能源汽车产业链，发展空间广阔。假设定增于2015 年顺利进行，最终配套资金发行价参照购买资产对价水平为27 元/股，则预计发行约480 万股作为配套融资需求，合计股本约2.56 亿股。按照募投项目产能平稳增长（目前产能为4300 吨/年，3 年后产能预计扩大至5800 吨/年），稀土价格保持稳定，毛利率维系在20-25%水平，鉴于1）股权激励有望激发管理层积极性，2）稀土价格企稳回升，3）新能源汽车产业链投资热情提升，给予公司买入评级。
5. 全球金融动荡快评（国泰君安）：
影响：①全球经济走弱不利于外需和出口。②美联储加息预期可能暂缓，加之中美利差悬殊，暂不会引发资本流出。③美欧和中国股市上涨的逻辑是不同的，此轮美股牛市是“周期牛”，中国式“转型牛”。但有政策不断托底、企业微观层面积极转型。简言之，美股是“周期牛”，中国股市此轮是“转型牛”。
结论：由于对全球尤其美国经济复苏前景的担忧，加之美联储加息预期，近期全球股熊债牛。这增加了未来中国出口部门复苏的不确定性，但是暂不会引发资本流出。由于中国此轮牛市驱动力来自改革提振风险偏好和降低无风险利率，因此，美欧金融市场动荡可能在短期会干扰中国市场情绪，但从中期看，中国“转型牛”仍在路上。
影响：①全球经济走弱不利于外需和出口。②美联储加息预期可能暂缓，加之中美利差悬殊，暂不会引发资本流出。③美欧和中国股市上涨的逻辑是不同的，此轮美股牛市是“周期牛”，中国式“转型牛”。但有政策不断托底、企业微观层面积极转型。简言之，美股是“周期牛”，中国股市此轮是“转型牛”。
结论：由于对全球尤其美国经济复苏前景的担忧，加之美联储加息预期，近期全球股熊债牛。这增加了未来中国出口部门复苏的不确定性，但是暂不会引发资本流出。由于中国此轮牛市驱动力来自改革提振风险偏好和降低无风险利率，因此，美欧金融市场动荡可能在短期会干扰中国市场情绪，但从中期看，中国“转型牛”仍在路上。
6. 策略（国泰君安）：
在大国向强国转型的过程中，高铁作为产业强国战略的重要组成部分，成为我国高端装备制造的重要名片。 高铁技术体系完备，建设成本低于国际平均水平。铁路投融资体制改革进入实质阶段，强国时代铁路投资加码, 提升高铁主题板块中短期的业绩预期。 主席总理频频“推介”中国高铁，海外市场实现重大突破，改变铁路设备的成长逻辑，打消市场对于成长持续性的质疑，提升主题板块的盈利预测与估值水平。 海外市场突破的背景下，高铁主题具有爆发性投资机会。 高铁客运量增加、货运启动，未来高铁加密创造动车组新需求；信息化设备受益于高铁产业高景气，信号监测、防灾安全、运营调度将重点受益，我们推荐中国北车、晋亿实业、世纪瑞尔，；受益标的中国南车、永贵电器。
在大国向强国转型的过程中，高铁作为产业强国战略的重要组成部分，成为我国高端装备制造的重要名片。 高铁技术体系完备，建设成本低于国际平均水平。铁路投融资体制改革进入实质阶段，强国时代铁路投资加码, 提升高铁主题板块中短期的业绩预期。 主席总理频频“推介”中国高铁，海外市场实现重大突破，改变铁路设备的成长逻辑，打消市场对于成长持续性的质疑，提升主题板块的盈利预测与估值水平。 海外市场突破的背景下，高铁主题具有爆发性投资机会。 高铁客运量增加、货运启动，未来高铁加密创造动车组新需求；信息化设备受益于高铁产业高景气，信号监测、防灾安全、运营调度将重点受益，我们推荐中国北车、晋亿实业、世纪瑞尔，；受益标的中国南车、永贵电器。
7. 宏观（申万）：
货币环境呈现出环比趋于宽松的状态。8 月新增人民币贷款 8542 亿元，新增社会融资规模 1.05 亿元，M2 同比增速 12.9%，皆略超市场预期。货币供给力度超出上月，货币环境呈现出明显的环比宽松的状态。
数量宽松必须伴随价格宽松，降息概率逐步上升。从历史经验看，数量宽松只是提供资金可得性；在投资收益率跟随经济增长率下行的周期中，数量宽松必须伴随价格宽松，才能有效引发融资需求。因此我们认为政策依然有必要启动降息。在三次下调正回购利率之后，降息的概率进一步提升。实际上，无论是下调回购利率，还是放松按揭利率条件，都已经属于定向降息的范畴。我们预计基准利率可能会择时下调 25 个 BP，以更直接更有效地降低社会融资成本。
货币环境呈现出环比趋于宽松的状态。8 月新增人民币贷款 8542 亿元，新增社会融资规模 1.05 亿元，M2 同比增速 12.9%，皆略超市场预期。货币供给力度超出上月，货币环境呈现出明显的环比宽松的状态。
数量宽松必须伴随价格宽松，降息概率逐步上升。从历史经验看，数量宽松只是提供资金可得性；在投资收益率跟随经济增长率下行的周期中，数量宽松必须伴随价格宽松，才能有效引发融资需求。因此我们认为政策依然有必要启动降息。在三次下调正回购利率之后，降息的概率进一步提升。实际上，无论是下调回购利率，还是放松按揭利率条件，都已经属于定向降息的范畴。我们预计基准利率可能会择时下调 25 个 BP，以更直接更有效地降低社会融资成本。
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